بدأت بيتكوين الربع الرابع تقريبًا في النطاق الذي قضت فيه معظم الربع السابق. وبعد أن ارتفعت لفترة وجيزة فوق 85,000 دولارًا ولامست حوالي 85,500 دولارًا إثر قراءة تضخم أمريكية أضعف من المتوقع، تراجعت الأصول مرة أخرى نحو 83,700–84,000 دولارًا واستقرت في نطاقها القديم 82,000–85,000 دولارًا، حيث تُتداول بالقرب من 83,500–84,000 دولارًا خلال ساعات التداول الآسيوية في الأول من أكتوبر.

والسبب في تلاشي الارتفاع واضح: سوق السندات رفض التعاون. ارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى 5.342%، وهو أعلى مستوى منذ أبريل 2002، قبل أن تهدأ إلى حوالي 5.251%، بينما وصلت عوائد السندات لأجل 30 عامًا إلى 5.62%، وهو مستوى لم نشهده منذ عام 2002 أيضًا. ولم تُقدم صناديق بيتكوين المتداولة في البورصة (ETFs) الفورية أي دعم في الجلسة الأولى من الربع.

وعلى خلفية حركة الأسعار تلك، كان جدول الأخبار لهذا اليوم مزدحمًا بشكل غير معتاد. وصلت الخسائر الأمنية إلى أعلى مستوى سنوي، وحرك مجلس الأوراق المالية والبورصات الأمريكي (SEC) في واشنطن لتوضيح من يحق له قانونيًا الاحتفاظ بالعملات المشفرة للعملاء، وأبقت الجهات التنظيمية الأوروبية الضغط مشددًا على أكبر بورصة تعمل هناك، واستمرت التدفقات المؤسسية في البناء.

الخلفية الاقتصادية الكلية: صبر الاحتياطي الفيدرالي مقابل عوائد السندات القياسية

قال فيليب جيفرسون، عضو مجلس المحافظين في الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، إن أي تعديل إضافي في السياسة النقدية يجب أن يتبع قراءة دقيقة للبيانات، وقد يتطلب مزيدًا من الوقت، مشيرًا إلى ارتفاع العوائد على امتداد منحنى السندات منذ اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) في سبتمبر.

جاءت تصريحاته في الوقت الذي انخفضت فيه احتمالات رفع أسعار الفائدة في أكتوبر في أسواق التوقعات إلى 23%، بعد أن كانت قد بلغت ذروتها عند 70% في وقت سابق من الأسبوع، بينما تم تسعير إبقاء أسعار الفائدة دون تغيير عند 77%. وقد رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة للمرة الأولى منذ عام 2023 في سبتمبر، كما دفعت قراءة مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي (PCE) الأضعف في 30 سبتمبر بنك جولدمان ساكس إلى تأجيل توقعاته لرفع الفائدة الثاني إلى ديسمبر.

جاء مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي لشهر أغسطس عند 3.4% على أساس سنوي و3.0% باستثناء الغذاء والطاقة، وهو أقل من التوقعات. وأكد نيل كاشكاري، رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس، أنه لا يزال منفتحًا على اتخاذ إجراء في أكتوبر، بينما يتوقع مزيدًا من الارتفاعات في العام المقبل. وبالنسبة للعملات المشفرة، فإن القراءة العملية هي أن توقعات السيولة أصبحت تتأرجح مع كل قراءة لمؤشر التضخم ومع كل ظهور لمسؤولي الاحتياطي الفيدرالي.

الأمان: أسوأ شهر في عام 2026 مع خسائر ربع سنوية تجاوزت 1.26 مليار دولار

كان شهر سبتمبر أسوأ شهر في عام 2026 بالنسبة للصناعة من حيث الخسائر بالدولار. وقد أحصت شركة PeckShield 55 حادثًا رئيسيًا وخسائر تبلغ حوالي 766.5 مليون دولار؛ بينما أحصت CertiK 97 حادثًا وخسائر تبلغ 768.4 مليون دولار. وبلغت الخسائر ربع السنوية في الربع الثالث 1.26 مليار دولار، وتقدر CertiK إجمالي الخسائر في عام 2026 بحوالي 2.68 مليار دولار عبر 656 حادثًا.

كما كشفت MetaMask عن حادث أمني أثر على جزء من بنيتها التحتية، وبدأت في سحب مدققي التوقيع (validators) غير الحافظين (non-custodial staking validators) المتأثرين كإجراء احترازي. وقالت الشركة إنه لم يتم تحديد أي تهديد مباشر للمحافظ أو أموال المستخدمين. وقد قدر الباحث Kaden أن دفعة المكافأة البالغة حوالي 0.36 ETH قد تم تحويلها إلى عنوان تم تمويله عبر Tornado Cash، وبلغ عدد عمليات الخروج المتأثرة حوالي 17,000 مدقق توقيع يحملون نحو 523,000 ETH، على الرغم من أن MetaMask نفسها لم تؤكد هذه الأرقام.

وأكدت Lido أن MetaMask Staking تقوم بسحب مدققي التوقيع من بروتوكولها، ومن المتوقع أن يكتمل ذلك بحلول 7 أكتوبر، مع دورة إرجاع ETH الكاملة التي قد تستغرق ما يصل إلى 45 يومًا. ونما طابور الخروج في الشبكة من حوالي 200,000 ETH إلى أكثر من 700,000 ETH، وامتدت أوقات انتظار السحب من حوالي 3.5 أيام إلى ما يقرب من أسبوعين. ونظرًا للطبيعة غير المؤكدة لتقديرات الخسارة، فإن حجم عمليات السحب هو الإشارة الأكثر وضوحًا.

الطلب المؤسسي: رفع سيتي بنك لهدفه و6.3 مليار دولار ربع سنوية لصناديق ETFs

رفع بنك سيتي بنك Citi هدفه لبيتكوين على مدار 12 شهرًا من 82,000 دولارًا إلى 113,000 دولارًا — بزيادة تبلغ حوالي 38% — ورفع هدفه للإيثر (ETH) من 2,240 دولارًا إلى 3,028 دولارًا، أي بنسبة 35.18%. ويرتبط مذكرة 30 سبتمبر بالتدفقات المتجددة إلى صناديق ETFs، حيث سجلت صناديق بيتكوين المتداولة في البورصة الفورية سلسلة تدفقات إيجابية استمرت 9 أيام بقيمة بلغت حوالي 3 مليار دولار.

يُقدّر نموذج سيتي بنك تدفقات إجمالية للعملات المشفرة بنحو 5 مليار دولار على مدار 12 شهرًا القادمة، مدفوعة بالنمو التدريجي في تعرض المستشارين وشركات الوساطة. ويعزو البنك هذا التعديل إلى الارتفاع في الأسعار، وضعف الدولار، والتحركات التي قام بها مجلس الأوراق المالية والبورصات الأمريكي (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) والتي عوضت جزئيًا فشل قانون CLARITY في مجلس الشيوخ في 15 سبتمبر. وارتفعت بيتكوين بنحو 40% على مدار ثلاثة أشهر، وارتفع الإيثر بنحو 68%، مما قلص خسائرها منذ بداية العام إلى حوالي 4% و9% على التوالي.

والجدير بالذكر أن سيتي بنك لا يتوقع وصول بيتكوين إلى أعلى مستوى جديد خلال 12 شهرًا، بل يتوقع حدوث ذلك فقط في الربع الثالث من عام 2027.

تعزز بيانات صناديق ETFs ربع السنوية هذه الصورة: حيث استقبلت صناديق بيتكوين المتداولة في البورصة الفورية حوالي 6.3 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2026، بينما ارتفعت بيتكوين بنحو 43%. وأضاف شهر سبتمبر حوالي 8%، في حين كان مؤشر S&P 500 شبه مستقر، وانخفض الذهب بأكثر من 6%. وأضاف الشراء المؤسسي إلى هذه التدفقات، حيث أضافت Strategy 4,603 BTC بقيمة تبلغ حوالي 369.7 مليون دولار في سبتمبر، بينما اشترت Strive 1,107 BTC بقيمة 94.5 مليون دولار. وكان هذا أفضل ربع لبيتكوين منذ عام 2024.

ويظهر الضغط أيضًا في البنية الرأسمالية لشركة Strategy. إذ أنفقت الشركة 1.28 مليار دولار من صندوق إعادة شراء الأسهم STRC البالغ 2 مليار دولار خلال عشرة أسابيع، مما ترك أقل من 724 مليون دولار. وأعادت شراء 13.3 مليون سهم من STRC، أي حوالي الثمن من الأسهم المتداولة، بمتوسط سعر 98.86 دولارًا في الأسبوع الماضي، مقارنة بـ 86.52 دولارًا في أواخر يوليو. وافتتح سهم STRC عند 99.18 دولارًا بعد أن كان يتداول في نطاق 70–80 دولارًا. وقد وافق مجلس الإدارة على صندوق بقيمة 1 مليار دولار في 29 يونيو، ورفعه إلى 2 مليار دولار بحلول 8 سبتمبر، وتم تمويل عمليات إعادة الشراء بشكل كبير من خلال تخفيف أسهم MSTR العادية، والتي تقع دون STRC في التسلسل الهرمي لرأس المال.

XRP: خزينة في ناسداك وإطلاق 1 مليار دولار من الضمان

وافق مساهمو Armada Acquisition Corp. II على الاندماج مع Evernorth في اجتماع استثنائي عُقد في 30 سبتمبر، بأغلبية 94% من الأصوات المدلى بها ونسبة حضور بلغت حوالي 69%، مما مهد الطريق للقيد في بورصة ناسداك تحت الرمز XRPN بدءًا من 8 أكتوبر. ومن المتوقع إتمام الصفقة في 7 أكتوبر.

عند إتمام الصفقة، تتوقع Evernorth أن تمتلك ما لا يقل عن 473,276,430 XRP، مما يجعلها، وفقًا لما تقول، أكبر شركة عامة تمتلك خزينة خالصة من XRP. وقد جمعت الصفقة وعمليات الطرح الخاص المرتبطة بها أكثر من 1 مليار دولار، بما في ذلك حوالي 300 مليون دولار نقدًا — 225 مليون دولار من الطروحات الخاصة، و30 مليون دولار في شكل سندات قابلة للتحويل، وحوالي 48 مليون دولار من صندوق الثقة الخاص بـ SPAC. ويشمل الداعمون البارزون Ripple وKraken وPantera Capital وSBI Group وArrington Capital وGSR. وبسعر قريب من 1.50 دولارًا، تبلغ قيمة الخزينة حوالي 710 مليون دولار.

تحركت ديناميكيات العرض في الاتجاه المعاكس في 1 أكتوبر، عندما أطلقت Ripple 1 مليار XRP من الضمان في أربعة معاملات بقيمة 100 مليون، و300 مليون، و400 مليون، و200 مليون XRP. وسقطت أكبر دفعة في الساعة 00:00:02 بالتوقيت العالمي المنسق (UTC)، وبلغت قيمة الإصدار حوالي 1.49 مليار دولار مقابل تداول قرب 1.48–1.50 دولارًا وقيمة سوقية تجاوزت 93 مليار دولار.

استقبلت صناديق XRP المتداولة في البورصة الفورية في الولايات المتحدة 121.4 مليون دولار في سبتمبر وفقًا لـ SoSoValue، مما رفع التدفقات التراكمية منذ الإطلاق إلى حوالي 1.79 مليار دولار. وأشار المحللون إلى أن مستوى الاختراق بالساعة هو 1.54 دولارًا مع هدف قريب من 1.70 دولارًا، ولاحظوا وجود حواجز بيع تصل إلى 1.70 دولارًا ومقاومة بين 1.54–1.56 دولارًا.

التنظيم: قواعد الحفظ لدى SEC، والضغط الأوروبي على Binance، ودفاع عن العملات المستقرة

نشر مجلس الأوراق المالية والبورصات الأمريكي (SEC) اقتراحًا يبلغ حوالي 760 صفحة، تم تسجيله برقم S7-2026-35، من شأنه فتح مسار محدود للحفظ الذاتي للمستشارين الاستثماريين والصناديق المسجلة. وسيُسمح عمومًا بالحفظ الذاتي عندما لا يتوفر وصي مؤهل، بشرط أن يتمتع المستشار بالخبرة اللازمة ويُراجع الترتيب كل ثلاثة أشهر، وسيتيح الاقتراح لشركات الثقة المسجلة في الولايات أن تعمل كأوصياء على أصول العملاء والصناديق. كما يُضفي المستند طابعًا رسميًا على التوجيهات الصادرة عن الموظفين في 30 سبتمبر 2025 وبيان ديسمبر 2025، ويوضح متطلبات المحاسبة ومراجعة البيانات المالية ومتطلبات الحفظ لمتعاملي البورصة، ويفتح فترة تعليقات عامة مدتها 60 يومًا بعد نشره في السجل الفيدرالي.

وفي أوروبا، تزداد حدة الصورة التنظيمية بدلًا من أن تخف. ووفقًا لـ Financial Times، مستشهدة بمصادر مطلعة ولم تؤكدها الجهات التنظيمية، بدأت هيئة الأوراق المالية والأسواق الأوروبية (ESMA) والسلطات في فرنسا وألمانيا واليونان بفحص ما إذا كانت Binance قد تواصل خدمة العملاء الأوروبيين بموجب إعفاء «الطلب العكسي» (reverse-solicitation) دون الحصول على ترخيص بموجب قواعد MiCA. وكان من المفترض أن تبدأ الشركات المرخصة في إنهاء عملياتها في الاتحاد الأوروبي في 1 يوليو بعد فشل Binance في الحصول على التصريح هذا الصيف. وقالت Binance في يونيو إنها كانت تجري محادثات لمدة 18 شهرًا تقريبًا دون رفض رسمي، ثم سحبت طلبها في اليونان. وبشكل منفصل، طلبت رئيسة البنك المركزي الأوروبي كريستين لاغارد شخصيًا من رئيس الوزراء اليوناني منع طلب Binance، مستشهدة باعترافات بغسل الأموال والمخاوف بشأن نمو العملات المستقرة بالدولار وسط تطوير اليورو الرقمي. كما دعت ESMA إلى توسيع صلاحيات MiCA للجهات التنظيمية الوطنية، بما في ذلك تجميد الأصول في الحالات التي يُشتبه فيها بوجود ارتباط إجرامي.

تواجه قواعد العملات المستقرة اعتراضات من الصناعة والجمهور على حد سواء. وقالت منظمة Stand With Crypto EU إن أكثر من 50,000 شخص وقعوا على رسالة موجهة إلى المفوضية الأوروبية خلال مراجعة MiCA، يطلبون فيها السماح للمصدرين المنظمين بتقديم استردادات نقدية وبرامج ولاء وخصومات على الرسوم، بينما وقع أكثر من 126,000 شخص على عريضة المنظمة من أجل نهج تنظيمي أكثر مرونة للعملات المشفرة. وتجاوز هذا الرد عدد الردود على استشارة البنك المركزي الأوروبي بشأن اليورو الرقمي (8,221 ردًا) واستشارة المفوضية الأوروبية لعام 2020 بشأن العملات المشفرة (198 ردًا). وفي 22 سبتمبر، اقترح البنك المركزي الأوروبي تمديد حظر العائد على الإقراض والاقتراض والتوقيع (staking)، واستبدال احتياطيات البنوك بعتبات للسيولة، مستشهدًا بعدم التوافق بين تسوية العملات المستقرة على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع وأصول الاحتياطي التي تتحرك وفق الجدول التقليدي.

وقال باتريك هانسن، مدير استراتيجية Circle في الاتحاد الأوروبي، إن ثلاثة فقط من أفضل 30 عملة مستقرة عالميًا تلتزم حاليًا بقواعد MiCA — وهي USDC وUSDG وEURC — في حين تم الموافقة على حوالي 30 رمزًا نقديًا إلكترونيًا (e-money tokens) في أوروبا. وتطالب Circle بالحفاظ على الإصدارات المتعددة بحيث يمكن للهيكل المرخص في الاتحاد الأوروبي إصدار عملات مستقرة إلى جانب الكيانات المرتبطة في الولايات القضائية الأخرى، وتريد مراجعة متطلبات الاحتياطي؛ حيث ينبغي استبدال القاعدة التي تتطلب 30% من الاحتياطيات في ودائع بنكية، وترتفع إلى 60% للمصدرين المهمين، بنهج قائم على جودة السيولة ونظام معادل للمصدرين الأجانب. وقد تضاعف تداول EURC أكثر من الضعف على أساس سنوي ليصل إلى حوالي 400 مليون يورو.

وشملت التحركات التنظيمية الأخرى على مدار اليوم ما يلي:

البنية التحتية للعملات المستقرة وتوحيد الأسواق الآسيوية

سددت Lloyds Corporate Markets في جيرسي 750,000 دولار من التزامات Visa في USDC خلال تجربة تشغيلية مباشرة استمرت سبعة أيام، حيث وصلت الأموال في أقل من ساعة بما في ذلك عطلات نهاية الأسبوع، مقابل أكثر من يوم للتسوية التقليدية خارج ساعات العمل. وتم شراء USDC من خلال بورصة Archax الخاضعة للتنظيم في المملكة المتحدة، وشغّلت Lloyds عقدة Canton Network الخاصة بها، ودعمت Visa التسوية على سلسلة كتل عامة منفصلة. وشملت التجربة Visa وBrale وBarclays وNatWest ومشروع Agorà التابع لمركز الابتكار في BIS. وقد تجاوزت شبكة العملات المستقرة لدى Visa 160 برنامجًا بحلول سبتمبر، مع تشغيل بعض عمليات التسوية سبعة أيام في الأسبوع، بينما تقوم JPMorgan وCitigroup وBank of America وWells Fargo بتطوير شبكة تسوية مشتركة من خلال The Clearing House تستهدف النصف الأول من عام 2027.

وفي اليابان، أكملت SBI Holdings استحواذها على Bitbank في 1 أكتوبر بعد شراء حصص من MIXI وCeres، لتصبح المالك الوحيد. وتُقدر قيمة الصفقة بحوالي 46.7 مليار ين ياباني، بما في ذلك تحويلات الأسهم وتخصيص لجهة خارجية، حيث اشترت SBI VC Trade GK 53,704 سهمًا من Bitbank، وأصدرت Bitbank 48,952 سهمًا جديدًا لإحدى أقسام SBI. ويظل المؤسس والرئيس التنفيذي نورييوكي هيروسوي رئيسًا للبورصة، بينما يتولى منصبًا خارج مجلس الإدارة في SBI VC Trade. ويعزز هذا التحرك توحيدًا أكبر حول مجموعة SBI، التي استوعبت Bitpoint Japan في أبريل 2026، وجعلت SBI VC Trade منصة توزيع لـ RLUSD في يونيو.

كما أضاف مكتب مراقبة الأصول الأجنبية (OFAC) التابع لوزارة الخزانة الأمريكية سبع عناوين على شبكة TRON إلى قائمة العقوبات، وفقًا لـ TRM Labs، وقد تلقت هذه العناوين حوالي 6.1 مليون دولار من التحويلات الواردة منذ مارس 2022. ويقيم المحللون أن جميع العناوين السبعة هي عناوين إيداع تُدار من قبل بورصة مركزية وليست محافظ ذاتية الحفظ، مشيرين إلى ارتباطاتها بحسابات مقدمي الخدمات. وذهب حوالي 2.1 مليون دولار إلى عنوان مرتبط بـ Erika Gabriel Cardenas Arsela، وهو أكبر حصة منفردة. وتم إجراء التصنيفات بموجب الأمر التنفيذي 13224 إلى جانب فرض قيود على ثمانية أفراد وشركتين مكسيكيتين، مما خلق مخاطر عقوبات ثانوية للمؤسسات المالية الأجنبية. وقد أبلغت وزارة الخزانة سابقًا عن خسائر بلغت 40.73 مليون دولار نتيجة لأكثر من 1,500 هجومًا مشتبهًا على أجهزة الصراف الآلي بحلول أغسطس 2025.

العملات البديلة: حفل TRUMP وتطبيق لطبقة Dogecoin

أعلن منظمو عملة TRUMP الميمية عن حفل عشاء ثالث لأكبر 185 حاملًا للرمز في نادي ترامب الوطني في واشنطن في 22 نوفمبر 2026. وستُخصص المقاعد من خلال لوحة صدارة مرجحة بالوقت (time-weighted leaderboard) والتي افتتحت في 30 سبتمبر، مع أخذ لقطة في 12 نوفمبر، ويحصل أفضل 29 حاملًا أيضًا على حفل استقبال VIP وهدايا تذكارية بما في ذلك ساعات ذهبية. وارتفع TRUMP بنحو 9–10% إلى 2.23–2.25 دولارًا بعد الإعلان، أي أقل بنحو 97% من أعلى مستوياته على الإطلاق البالغ 73–75 دولارًا. وتقدر التقديرات إجمالي خسائر المستثمرين في هذه العملة الميمية بنحو 3.81 مليار دولار، بينما تحتفظ الأطراف الداخلية بحوالي 80% من العرض. وقد قدرت Public Citizen خسائر عائلة ترامب للمستثمرين بنحو 4.7 مليار دولار في أغسطس. وقال النادي إن الاجتماعات الخاصة مع الرئيس غير مدرجة، وقد اجتذبت الأحداث المماثلة احتجاجات وانتقادات من أعضاء الكونغرس الديمقراطيين.

فتح DogeOS، الذي بناه فريق MyDoge، شبكة اختبار عامة متوافقة مع الإيثيريوم، حيث يتم دفع رسوم الغاز في DOGE التجريبي، مع تطوير تطبيقات للإقراض والتداول وسوق التنبؤات وعملة مستقرة مدعومة بالعملات المشفرة. ويعتمد الإصدار الأول على مُرتِّب (sequencer) مُصرح له، وبيئة تنفيذ موثوقة، ومجلس أمان، كما يعتمد التحقق من قبل عقد Dogecoin نفسها على OP_CHECKZKP، وهو اقتراح نُشر في يوليو 2025 ولا يزال مسودة دون تنفيذ التحقق. ولم يتم الإعلان عن تاريخ للإطلاق الرئيسي، ويربط مؤسس المشروع هذا التطوير بضعف الطلب على صناديق DOGE المتداولة في البورصة بعد إغلاق صندوق Bitwise.

الاستنتاج

افتتح السوق الربع دون قناعة: فقد رفعت بيانات التضخم الأضعف بيتكوين لفترة وجيزة، لكن عوائد السندات التي بلغت أعلى مستوياتها في 24 عامًا حدت من هذه الحركة ولم تتدخل صناديق ETFs. وتحت هذا السطح الهادئ لحركة الأسعار، اشتدّ المشهد الهيكلي بشكل كبير — فقد شهد الشهر أعلى مستوى قياسي لعمليات الاختراق، وعمليات سحب كبيرة من التوقيع على الإيثيريوم، وإطار عمل من مجلس الأوراق المالية والبورصات الأمريكي (SEC) للحفظ الذاتي للمستشارين، وتدفقات ربع سنوية قياسية لصناديق ETFs دفعت سيتي بنك إلى رفع أهدافه، كما تستعد خزينة XRP العامة للقيد في ناسداك.