O bitcoin começou o quarto trimestre aproximadamente onde passou boa parte do anterior. Depois de subir brevemente acima de US$ 85.000 e tocar em torno de US$ 85.500 após um dado de inflação americano mais fraco do que o esperado, o ativo recuou para perto de US$ 83.700–84.000 e se acomodou em sua antiga faixa de US$ 82.000–85.000, negociando perto de US$ 83.500–84.000 no horário asiático em 1º de outubro.

O motivo pelo qual a alta se desfez é simples: o mercado de títulos se recusou a colaborar. Os yields do Treasury de 10 anos tocaram 5,342%, o maior nível desde abril de 2002, antes de recuarem para cerca de 5,251%, enquanto os de 30 anos chegaram a 5,62%, patamar não visto desde 2002 também. Os ETFs spot de bitcoin, notadamente, não deram suporte no primeiro pregão do trimestre.

Em torno desse movimento de preços, a agenda de notícias do dia estava excepcionalmente lotada. As perdas com segurança atingiram um máximo anual, a SEC de Washington se moveu para esclarecer quem pode legalmente custodiar cripto de clientes, os reguladores europeus continuaram apertando o cerco sobre a maior exchange operando ali e os fluxos institucionais continuaram a crescer.

Cenário Macro: Paciência do Fed Enfrenta Yields de Títulos em Recordes

O governador do Federal Reserve, Philip Jefferson, disse que qualquer ajuste adicional da política monetária deve seguir uma leitura cuidadosa dos dados e pode exigir mais tempo, apontando para a alta dos yields em toda a curva desde a reunião do FOMC de setembro.

Suas declarações chegaram enquanto as odds em mercados de previsão para um aumento de juros em outubro caíram para 23%, de um pico de 70% no início da semana, com a manutenção precificada em 77%. O Fed elevou os juros pela primeira vez desde 2023 em setembro, e o PCE suave de 30 de setembro levou o Goldman Sachs a deslocar sua previsão de um segundo aumento para dezembro.

O PCE de agosto veio em 3,4% na comparação anual e 3,0% excluindo alimentos e energia, abaixo das expectativas. Kashkari, presidente do Federal Reserve de Minneapolis, disse que permanece aberto a agir em outubro, embora espere novos aumentos no ano que vem. Para o cripto, a leitura prática é que as expectativas de liquidez agora dependem de cada dado de inflação e de cada aparição do Fed.

Segurança: Pior Mês de 2026, Com Perdas Trimestrais Acima de US$ 1,26 Bilhão

Setembro foi o pior mês de 2026 para a indústria em perdas em dólares. A PeckShield contabilizou 55 incidentes relevantes e cerca de US$ 766,5 milhões em perdas; a CertiK registrou 97 incidentes e US$ 768,4 milhões. As perdas do 3º trimestre chegaram a US$ 1,26 bilhão, e a CertiK estima perdas totais de 2026 em cerca de US$ 2,68 bilhões, distribuídas por 656 incidentes.

A MetaMask também revelou um incidente de segurança que afetou parte de sua infraestrutura e começou a retirar os validadores de staking não custodiais afetados como precaução. A empresa disse que nenhuma ameaça direta às carteiras ou aos fundos dos usuários foi identificada. O pesquisador Kaden estimou que um pagamento de recompensa de cerca de 0,36 ETH foi redirecionado para um endereço financiado por meio do Tornado Cash, e Locatei a saída afetada em cerca de 17.000 validadores que seguram aproximadamente 523.000 ETH, embora a própria MetaMask não tenha confirmado esses números.

A Lido confirmou que o MetaMask Staking está saindo dos validadores do protocolo, com conclusão prevista até 7 de outubro e um ciclo completo de retorno de ETH de até 45 dias. A fila de saída da rede cresceu de cerca de 200.000 ETH para mais de 700.000 ETH, e os prazos de espera por saque se estenderam de aproximadamente 3,5 dias para quase duas semanas. Dada a natureza não confirmada das estimativas de perda, a escala da retirada é o sinal mais sólido.

Demanda Institucional: Aumento da Meta do Citi e um Trimestre de US$ 6,3 Bilhões para os ETFs

O Citigroup elevou sua meta de 12 meses para o bitcoin de US$ 82.000 para US$ 113.000 — alta de cerca de 38% — e aumentou sua meta para o ether de US$ 2.240 para US$ 3.028, ou 35,18%. A nota de 30 de setembro está ligada à retomada das entradas em ETFs, com os ETFs spot de bitcoin registrando uma sequência de nove dias de cerca de US$ 3 bilhões.

O Citi estima cerca de US$ 5 bilhões de entradas em cripto nos próximos 12 meses, impulsionado pelo crescimento gradual da exposição de consultores e corretoras. O banco atribui a revisão à alta, a um dólar mais fraco e a movimentos da SEC e da CFTC que parcialmente compensaram a rejeição do CLARITY Act no Senado em 15 de setembro. O bitcoin ganhou cerca de 40% em três meses e o ether cerca de 68%, reduzindo as perdas no ano para aproximadamente 4% e 9%.

Notavelmente, o Citi não espera uma nova máxima histórica para o bitcoin em 12 meses, projetando-a apenas para o terceiro trimestre de 2027.

Os dados trimestrais dos ETFs reforçam o cenário: os ETFs spot de bitcoin captaram cerca de US$ 6,3 bilhões no 3º trimestre de 2026, enquanto o bitcoin subiu quase 43%. Setembro somou cerca de 8%, enquanto o S&P 500 ficou praticamente parado e o ouro caiu mais de 6%. A compra corporativa somou ao fluxo, com a Strategy adicionando 4.603 BTC por cerca de US$ 369,7 milhões em setembro e a Strive adquirindo 1.107 BTC por US$ 94,5 milhões. Foi o melhor trimestre do bitcoin desde 2024.

A pressão também aparece na estrutura de capital da Strategy. A empresa gastou US$ 1,28 bilhão de seu fundo de recompra de US$ 2 bilhões em STRC em dez semanas, restando menos de US$ 724 milhões. Recomprou 13,3 milhões de ações de STRC, cerca de um oitavo do free float, a uma média de US$ 98,86 na semana passada, ante US$ 86,52 no fim de julho. A própria STRC abriu a US$ 99,18 após negociar na faixa de US$ 70–80. O conselho aprovou um fundo de US$ 1 bilhão em 29 de junho e o elevou para US$ 2 bilhões até 8 de setembro, e as recompras foram financiadas em grande parte pela diluição das ações comuns de MSTR, que ficam abaixo da STRC na hierarquia de capital.

XRP: Um Tesouro na Nasdaq e uma Liberação de US$ 1 Bilhão

Os acionistas da Armada Acquisition Corp. II aprovaram a fusão com a Evernorth em assembleia extraordinária em 30 de setembro, com 94% dos votos depositados e cerca de 69% de presença, abrindo caminho para uma listagem na Nasdaq sob o ticker XRPN a partir de 8 de outubro. A operação deve ser concluída em 7 de outubro.

Na conclusão, a Evernorth espera deter ao menos 473.276.430 XRP, o que, segundo ela, a tornaria a maior empresa pública com um tesouro puro em XRP. A operação e asoglyphs colocações privadas relacionadas levantaram mais de US$ 1 bilhão, incluindo cerca de US$ 300 milhões em caixa — US$ 225 milhões de colocações privadas, US$ 30 milhões em notas conversíveis e cerca de US$ 48 milhões do fundo do SPAC. Entre os apoiadores estão Ripple, Kraken, Pantera Capital, SBI Group, Arrington Capital e GSR. A um preço próximo de US$ 1,50, o tesouro vale cerca de US$ 710 milhões.

A dinâmica de oferta se moveu na direção oposta em 1º de outubro, quando a Ripple liberou 1 bilhão de XRP do escrow em quatro transações de 100 milhões, 300 milhões, 400 milhões e 200 milhões de XRP. A maior parcela landed em 00:00:02 UTC, e a liberação foi avaliada em cerca de US$ 1,49 bilhão, frente a uma negociação próxima de US$ 1,48–1,50 e a um valor de mercado acima de US$ 93 bilhões.

Os ETFs spot de XRP nos EUA captaram US$ 121,4 milhões em setembro, segundo a SoSoValue, levando as entradas acumuladas desde o lançamento a cerca de US$ 1,79 bilhão. Analistas citaram US$ 1,54 como o nível de rompimento por hora, com alvo perto de US$ 1,70, e observaram paredes de venda até US$ 1,70 e resistência em US$ 1,54–1,56.

Regulação: Regras de Custódia da SEC, Pressão da UE sobre a Binance e Resistance a Stablecoins

A SEC publicou uma proposta de cerca de 760 páginas, registrada sob o número S7-2026-35, que abriria um caminho limitado de autocustódia para consultores de investimento e fundos registrados. A autocustódia seria em geral permitida quando um custodiante qualificado não estiver disponível, desde que o consultor tenha a experiência necessária e revise o arranjo trimestralmente, e a proposta permitiria que empresas de confiança registradas nos estados atuem como custodiantes de ativos de clientes e de fundos. O documento também formaliza orientações anteriores do staff de 30 de setembro de 2025 e um comunicado de dezembro de 2025, esclarece requisitos de contabilidade, auditoria de demonstrações financeiras e custódia por broker-dealers, e abre um prazo de 60 dias de comentários públicos após a publicação no Federal Register.

Na Europa, o cenário regulatório está endurecendo, não afrouxando. Segundo o Financial Times, citando fontes bem informadas e não confirmadas pelos reguladores, a ESMA e as autoridades de França, Alemanha e Grécia começaram a examinar se a Binance pode continuar atendendo clientes da UE sob a isenção de solicitação reversa sem uma licença MiCA. As empresas licenciadas deveriam começar a encerrar operações na UE em 1º de julho, depois que a Binance não conseguiu obter autorização neste verão. A Binance disse em junho que vinha negociando há cerca de 18 meses sem recusa formal e depois retirou seu pedido grego. À parte, a presidente do BCE, Christine Lagarde, pediu pessoalmente ao primeiro-ministro grego que bloqueasse o pedido da Binance, citando confessões de lavagem de dinheiro e preocupações com o crescimento de stablecoins em dólar em meio ao desenvolvimento do euro digital. A ESMA também pediu poderes ampliados do MiCA para os reguladores nacionais, incluindo congelamento de ativos quando houver suspeita de vínculo com crimes.

As regras para stablecoins estão enfrentando resistência tanto do setor quanto do público. A Stand With Crypto EU disse que mais de 50.000 signatários escreveram à Comissão Europeia durante a revisão do MiCA pedindo que emissores regulados possam oferecer cashback, programas de fidelidade e descontos em taxas, enquanto mais de 126.000 pessoas assinaram a petição do grupo por uma abordagem mais leve à regulação de cripto. Essa resposta superou a consulta sobre o euro digital do BCE (8.221 respostas) e a consulta de cripto de 2020 da Comissão (198 respostas). Em 22 de setembro, o BCE propôs estender a proibição de rendimento a empréstimos, empréstimos tomados e staking, e substituir as reservas bancárias por limiares de liquidez, citando a incompatibilidade entre a liquidação de stablecoins 24/7 e ativos de reserva que se movem em uma programação tradicional.

O diretor de estratégia europeia da Circle, Patrick Hansen, disse que apenas três das 30 principais stablecoins globais estão hoje em conformidade com o MiCA — USDC, USDG e EURC —, enquanto cerca de 30 e-money tokens foram aprovados na Europa. A Circle pede a preservação da multiemissão, para que uma estrutura licenciada na UE possa emitir em paralelo a entidades afiliadas em outras jurisdições, e quer revisar os requisitos de reservas; a regra que exige 30% das reservas em depósitos bancários, subindo para 60% para emissores relevantes, deveria ser substituída por uma abordagem baseada na qualidade de liquidez e por um regime de equivalência para emissores estrangeiros. A circulação do EURC mais que dobrou na comparação anual, chegando a cerca de € 400 milhões.

Outros movimentos regulatórios ao longo do dia:

Infraestrutura de Stablecoins e Consolidação do Mercado Asiático

A Lloyds Corporate Markets, em Jersey, liquidou US$ 750.000 em obrigações da Visa em USDC durante um piloto ao vivo de sete dias, com os fundos chegando em menos de uma hora, inclusive em um fim de semana, contra mais de um dia na liquidação tradicional fora do expediente. O USDC foi comprado pela exchange Archax, regulada no Reino Unido, a Lloyds operou seu próprio nó do Canton Network e a Visa apoiou a liquidação em uma blockchain pública separada. O piloto incluiu Visa, Brale, Barclays, NatWest e o projeto Agorà do BIS Innovation Hub. A rede de stablecoins da Visa passou de 160 programas até setembro, com parte da liquidação rodando sete dias por semana, enquanto JPMorgan, Citigroup, Bank of America e Wells Fargo estão desenvolvendo uma rede de liquidação compartilhada por meio do The Clearing House, com meta para o primeiro semestre de 2027.

No Japão, a SBI Holdings concluiu em 1º de outubro a aquisição da Bitbank, após comprar as participações da MIXI e da Ceres, tornando-se única proprietária. A operação é avaliada em cerca de ¥ 46,7 bilhões, incluindo transferências de ações e uma alocação a terceiros, com a SBI VC Trade GK adquirindo 53.704 ações da Bitbank e a Bitbank emitindo 48.952 novas ações para uma divisão da SBI. O fundador e CEO Noriyuki Hirosue permanece como head da exchange, ao mesmo tempo que assume uma posição de diretor externo na SBI VC Trade. O movimento aprofunda a consolidação em torno do grupo SBI, que absorveu a Bitpoint Japan em abril de 2026 e tornou a SBI VC Trade uma plataforma de distribuição de RLUSD em junho.

O Office of Foreign Assets Control do Tesouro dos EUA também adicionou sete endereços da rede TRON à sua lista de sanções, segundo a TRM Labs, e que receberam cerca de US$ 6,1 milhões em transferências de entrada desde março de 2022. Analistas avaliam que os sete são endereços de depósito operados por uma exchange centralizada, e não carteiras de autocustódia, apontando vínculos com contas de prestadores de serviço. Cerca de US$ 2,1 milhões foram para um endereço ligado a Erika Gabriel Cardenas Arsela, a maior parcela individual. As designações foram feitas sob a Executive Order 13224, junto a restrições sobre oito indivíduos e duas empresas mexicanas, criando risco de sanções secundárias para instituições financeiras estrangeiras. O Tesouro já reportou US$ 40,73 milhões em perdas de mais de 1.500 ataques suspeitos a caixas eletrônicos até agosto de 2025.

Altcoins: Gala da TRUMP e uma Camada de Aplicativos para Dogecoin

Os organizadores da memecoin TRUMP anunciaram um terceiro jantar de gala para os 185 maiores detentores do token no Trump National Club, em Washington, em 22 de novembro de 2026. As vagas serão alocadas por meio de um ranking ponderado por tempo, aberto em 30 de setembro, com um snapshot em 12 de novembro, e os 29 maiores detentores também terão uma recepção VIP e presentes comemorativos, incluindo relógios de ouro. A TRUMP subiu cerca de 9–10%, para US$ 2,23–2,25, no anúncio, quase 97% abaixo de sua máxima histórica de US$ 73–75. Estimativas colocam as perdas agregadas dos investidores na memecoin em US$ 3,81 bilhões, com insiders detendo cerca de 80% do suprimento, e a Public Citizen estimou as perdas dos investidores da família Trump em US$ 4,7 bilhões em agosto. O clube disse que encontros privados com o presidente não estão incluídos, e eventos semelhantes têmMoscow gerado protestos e críticas de legisladores democratas.

O DogeOS, construído pelo time do MyDoge, abriu uma testnet pública compatível com Ethereum, onde o gas é pago em DOGE de teste, com aplicativos de empréstimo, negociação, mercado de previsão e stablecoins lastreadas em cripto em desenvolvimento. A primeira versão depende de um sequenciador com permissão, de um ambiente de execução confiável e de um conselho de segurança, e a verificação pelos próprios nós do Dogecoin depende do OP_CHECKZKP, uma proposta publicada em julho de 2025 que continua em formato de rascunho, sem nenhuma verificação implementada. Nenhuma data de mainnet foi anunciada, e o criador do projeto vincula o desenvolvimento à demanda fraca por ETFs de DOGE após o fechamento do fundo da Bitwise.

A Conclusão

O mercado abriu o trimestre sem convicção: dados de inflação suaves levantaram o bitcoin brevemente, mas yields de títulos em máximas de 24 anos limitaram a alta e os ETFs não entraram na disputa. Sob essa calma aparente de preços, o cenário estrutural se，变得 consideravelmente mais nítido — um mês recorde de exploits, uma grande saída de staking em Ethereum, uma estrutura da SEC para a autocustódia por consultores e entradas trimestrais recorde em ETFs, que fizeram o Citi elevar suas metas e um tesouro público em XRP se preparar para a Nasdaq.