افتُتح يوم 25 سبتمبر بهدوء لكنه كان غنيًا بالإشارات. فقد تماسك بيتكوين حول $84,000 — وتتراوح أرقام المصادر بين $83,476 و$84,843 — بعد أن اختبر $87,000 في وقت سابق من الأسبوع. واللافت أنه مع رفض الحد الأعلى، واصل السوق الأوسع الصعود: إذ ارتفع 93 من أصل 100 أصل في مؤشر CoinDesk 100، وبلغ مؤشر موسم العملات البديلة أعلى مستوى له منذ أكثر من ثلاثة أشهر. وتراجعت هيمنة BTC بنحو 2% خلال الأسبوع، وتحولت إشارة Glassnode من موسم BTC إلى العملات البديلة.

وفي الوقت نفسه، يتمتع السوق بأساس قوي من الطلب المؤسسي وبخلفية صعبة على الصعيد الكلي. فقد سجّلت صناديق بيتكوين الفورية المتداولة اليوم السادس على التوالي من التدفقات الداخلة، وتحولت التدفقات الإجمالية لعام 2026 إلى الإيجاب لأول مرة. في المقابل، صعدت عوائد سندات الخزانة لأجل عشر سنوات إلى 5.2%، وأغلقت السندات لأجل ثلاثين عامًا عند أعلى مستوى لها منذ 2004. وسيُذكر اليوم أيضًا بأكبر اختراق لمنصة تداول في 2026 وبسلسلة من القرارات التنظيمية في واشنطن وبروكسل.

قواعد العملات المستقرة: الاحتياطي الفيدرالي ينشر أول إطار مفصل

الحدث الأبرز للقطاع في اليوم هو مقترحان من مجلس الاحتياطي الفيدرالي نُشرا في 24 سبتمبر عقب اعتماد قانون GENIUS: وثيقة Docket R-1900 من 60 صفحة (RIN 7100-AH30) بشأن إجراءات الموافقة، وإشعار منفصل من 392 صفحة بشأن الاحتياطيات ورأس المال والاسترداد والحفظ.

الشرط الرئيسي: لا يحق التقدم بطلب إلا لبنك مؤمَّن عضو في الاحتياطي الفيدرالي، وتصدر العملة المستقرة عن شركته التابعة. ولا يمكن لشركة تقنية مالية أن تكون مقدمة الطلب. وتتضمن المقترحات أيضًا حدًا أدنى لرأس المال قدره 5 ملايين دولار مرتبطًا بالناتج المحلي الإجمالي الاسمي، و2% من رأس المال في أصول احتياطية غير مؤمَّنة، والاسترداد خلال يومي عمل. ويؤدي الإصدار بما يتجاوز 10 مليارات دولار إلى نقل المُصدر إلى النظام الاتحادي خلال 360 يومًا. ودعم محافظ الاحتياطي الفيدرالي بار الإجراءات لمواجهة «موجات السحب» ومخاطر نظام المدفوعات.

هذه مقترحات وليست تراخيص صادرة: إذ تنتهي فترة التعليق بعد 60 يومًا من النشر في Federal Register، وقد تتغير القواعد النهائية. ومع ذلك، ستحدد هذه الوثائق لأول مرة من يحق له إصدار العملات المستقرة وأي متطلبات للاحتياطي والاسترداد ستصبح إلزامية — وهو أمر يمس مباشرة USDT وUSDC. وتعرض التفاصيل The Defiant وCrypto.News.

Bitget: تقدير معدّل للأضرار بقيمة 387.5 مليون دولار

وقع أكبر اختراق لمنصة تداول في 2026 دون أن يتأثر السوق كثيرًا. فقد رصدت Bitget تحويلات غير مصرح بها الساعة 18:31 بتوقيت UTC في 24 سبتمبر، وصدر أول إشعار الساعة 21:39 بتوقيت UTC. وكان التقدير الأولي نحو 351.6 مليون دولار، وبعد توسيع الحساب ليشمل Zcash وTRON رفعته الشركة إلى 387.5 مليون دولار — وهو إعادة حساب وليس تحويلات جديدة. وتتباين التقديرات الخارجية: إذ قدّرت Lookonchain الخسارة بنحو 356.8 مليون دولار، وتتبعت Wu Blockchain ‏178–190 مليون دولار، وBitwise نحو 388 مليون دولار.

وفقًا للرئيسة التنفيذية غريسي تشين، اخترق المهاجمون الواجهة الخلفية للبنية التحتية للمحافظ، وزوّروا بيانات المعاملات، وأطلقوا عملية تفويض داخلية — ولم تُسرق المفاتيح الخاصة. وتأثر جزء من المحافظ الساخنة والدافئة؛ ولم تتأثر المحافظ الباردة وBitget Wallet. وعمليات السحب معلّقة، بينما تعمل الإيداعات والتداول، وتُغطّى الخسارة من User Protection Fund — ‏5,500 BTC بقيمة تتجاوز 464 مليون دولار. وأرصدة العملاء صحيحة. وتقول الرئيسة التنفيذية إن تحديد الجهة المسؤولة غير مؤكد، لكن يُشتبه في تورط كوري شمالي استنادًا إلى بيانات VPN/IP؛ وترى أن هجومًا من الداخل غير مرجح.

تعادل الـ 387.5 مليون دولار نحو 84% من صندوق الأمان لدى المنصة، الذي أُنشئ في 2022 ويحتفظ بـ 5,500 BTC. وتشمل الشبكات المتأثرة EVM وXRP Ledger وZcash وTRON؛ ومن الأصول المسروقة XRP ‏(أكثر من 100 مليون دولار) وETH وUSDT وZEC وUSDC وUSDT0 وXAUt وBNB وAVAX وTRX. ووفقًا للمنصة، أُعيد بعض الأموال بالفعل.

أطلقت Bitget مكافأة بنسبة 5% من الأصول المجمدة أو المستردة، وقالت إن الثغرة اكتُشفت وأُصلحت، ووعدت بالإعلان عن وضع عمليات السحب قبل الساعة 04:00 بتوقيت UTC في 26 سبتمبر. اقرأ التحليل لدى Decrypt وFinance Magnates Crypto.

استجاب مُصدرو العملات المستقرة بالفعل. إذ أدرجت Circle وTether على القائمة السوداء عنوانًا يحتفظ بنحو 318 ألف دولار من USDT وUSDC. لكن معظم الأموال المسروقة حُوّلت بالفعل إلى ETH وأصول أخرى لا يستطيع المُصدرون تجميدها: إذ يشير الباحثون إلى أن المهاجم بادل USDC بـ ETH، ما يثير مجددًا تساؤلات حول سرعة التجميد من جانب المُصدرين وفعاليته. وكما تنص شروط Circle، فإن USDC غير قابلة للعكس بمجرد بدء المعاملة، ولا يجمّد المُصدر الأموال إلا بأمر قانوني. ويُظهر ذلك مرة أخرى أن سرعة تجميد العملات المستقرة تحدد مقدار ما يمكن استرداده فعليًا.

المشهد التنظيمي: بيرس تغادر وأسواق التنبؤ تبقى في نطاق الولايات

في الشق التنظيمي لليوم، يبرز رحيل هيستر بيرس عن SEC. فقد نشرت المفوضة خطاب استقالة على X، على أن يكون آخر يوم لها في الهيئة 2 أكتوبر 2026. وبعد رحيلها، لن يبقى سوى عضوين: الرئيس بول أتكينز والعضو المعيّن من الجمهوريين مارك أويدا. ولم يسمِّ البيت الأبيض مرشحين ديمقراطيين لا لـ SEC ولا لـ CFTC.

قادت بيرس فريق Crypto Task Force ودعمت مسار «إعفاء الابتكار» لترميز الأوراق المالية؛ وستصبح الآن أستاذة في كلية الحقوق بجامعة Regent. ويُضعف رحيل أكثر المدافعين ثباتًا عن العملات المشفرة داخل الجهة التنظيمية استمرارية السياسات في لحظة فشل فيها الكونغرس في تمرير قانون CLARITY — كما أفادت CoinDesk.

في اليوم نفسه، حدّث موظفو SEC الأسئلة الشائعة الخاصة بالعملات المشفرة بشأن رموز الرهن وإعادة الشراء. فوفق موقف قسم تمويل الشركات، قد يكون رمز إيصال الرهن السائل في ظروف معينة سلعة رقمية لا ورقة مالية، شريطة ألا يضيف حقوقًا اقتصادية جديدة وألا تنتقل السيطرة على الأصل المودع إلى المُصدر. وبالنسبة لشبكة عاملة بالفعل، فإن تأمينها ودعمها وتطويرها، وكذلك الإعلان عن إعادة شراء الرموز، لا تُعد في حد ذاتها «جهودًا إدارية جوهرية» بموجب اختبار Howey. وفي الوقت نفسه، قد تغيّر الوعود التسويقية بإعادة الشراء مصدرًا للدخل قبل إطلاق النظام نتيجةَ التحليل، ولا يجعل وجود سوق ثانوية المنصةَ مروّجًا تلقائيًا. والوثيقة موقف للموظفين وليست قاعدة صادرة عن الهيئة: فهي لم تُعتمد ولم تُرفض، ولا تحمل قوة قانونية ولا تنشئ التزامات جديدة. وبالنسبة للمشاريع التي تُستخدم رموزها ضمانًا وتُتداول في السوق الثانوية — وفي مقدمتها إيثريوم وSolana — يمثل ذلك تراجعًا ملحوظًا في المخاطر التنظيمية.

ترتبط استقالة أخرى بمشهد الضغط السياسي: إذ أعلنت Blockchain Association أن رئيستها التنفيذية سمر ميرسينغر ستغادر في 16 أكتوبر 2026، على أن تحل محلها مؤقتًا كريستين سميث العائدة، وهي أول رئيسة تنفيذية للمنظمة منذ إطلاقها في 2018. وتحتفظ سميث بمنصبيها رئيسةً لـ Solana Policy Institute ورئيسةً لمجلس إدارة الجمعية. وجاء التغيير بعد أيام من فشل مجلس الشيوخ في حشد الأصوات للمضي بقانون Digital Asset Market Clarity Act: إذ لم يدعم جميع الديمقراطيين وبعض الجمهوريين الإجراء. واعتُمد قانون GENIUS خلال ولاية ميرسينغر؛ ولم تذكر الجمعية قانون CLARITY ولم تكشف عن خطط القيادة لعام 2027.

تمتد جبهة منفصلة عبر أسواق التنبؤ. فقد رفعت المدعية العامة لنيويورك ليتيشا جيمس والحاكمة كاثي هوكول دعوى ضد Polymarket US في 24 سبتمبر، واصفتين عقود الأحداث على المباريات الرياضية بأنها قمار غير مرخص، ومشيرتين إلى وصول مستخدمين دون 21 عامًا. وتسعى الولاية إلى وقف النشاط وفرض غرامات ومصادرة العائدات وإعادة الأموال إلى المستخدمين. وكانت Polymarket قد عادت إلى الولايات المتحدة عبر الاستحواذ على بنية تحتية منظمة لبورصة، وتعمل في ظل النظام الاتحادي لبورصات السلع. ولم تُختبر الادعاءات أمام المحكمة؛ وعلى المستوى الاتحادي قد تندرج عقود الأحداث ضمن اختصاص CFTC، بينما تعاملها الولايات بوصفها مراهنات. وكانت سلطات نيويورك قد هاجمت المنافس Kalshi في يوليو.

وبالتوازي، صدر قرار عن محكمة الاستئناف للدائرة السادسة. إذ قضت هيئة من ثلاثة قضاة بأن عقود Kalshi على الأحداث الرياضية ليست مقايضات، ومن ثم لا تخضع لرقابة CFTC. وشمل الحكم قضيتين — ضد المنظمين في أوهايو وتينيسي، حيث أصدرت المحاكم الاتحادية أحكامًا متعارضة. وكانت الدائرة الثالثة قد أقرّت سابقًا اختصاص CFTC، بينما قضت الدائرة الثامنة بالعكس، ما أحدث انقسامًا بين الدوائر؛ وقضية الدائرة الثالثة مستأنفة بالفعل أمام المحكمة العليا الأمريكية. وتحتج الولايات بأن أسواق التنبؤ تنافس كازينوهاتها وتتهرب من الضرائب ومتاحة من سن 18 عامًا. والنتيجة واحدة: الانقسام بين محاكم الاستئناف يُبقي القطاع ضمن الإطار القانوني للولايات، ما يزيد الضغط على Kalshi وPolymarket كليهما.

لأوروبا صورتها التنظيمية الخاصة. ففي رد مكتوب على مراجعة المفوضية الأوروبية لـ MiCA، اقترحت EBA النظر في توسيع التنظيم ليشمل قروض العملات المشفرة عبر الوسطاء ومتطلبات على مزودي خدمات الأصول المشفرة (CASPs) الذين يربطون العملاء ببروتوكولات إقراض DeFi. ومن الخيارات اختبارات الملاءمة، وحدود الرافعة لبعض المستخدمين أو جميعهم، وإفصاحات مفصلة، وتحذيرات بشأن الطبيعة غير المنظمة للبروتوكولات اللامركزية بالكامل، واعتماد محتمل لبروتوكولات إقراض DeFi. وتشير الجهة التنظيمية إلى مخاطر المراجحة التنظيمية، إذ لا ينظم MiCA إقراض العملات المشفرة ويحظر احتساب فوائد على العملات المستقرة. وحتى 1 سبتمبر، سُجّل 39 رمزًا للنقود الإلكترونية ولم يُرخّص أي رمز مرجعي لأصول؛ وقد فُتحت مشاورة مراجعة MiCA في 20 مايو وتُغلق في 30 سبتمبر. ويعمل إقراض العملات المشفرة بالفعل في 16 دولة على الأقل في الاتحاد الأوروبي.

الاقتصاد الكلي: عوائد عند 5.2% ونفط مضيق هرمز

تبقى الخلفية صعبة. فقد ارتفع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى 5.18–5.20% في 24 سبتمبر من 5.11% في اليوم السابق، وأغلق عائد السندات لأجل 30 عامًا عند 5.47%، الأعلى منذ 2004. وكان الاحتياطي الفيدرالي قد رفع الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس إلى 3.75–4.00% في 16 سبتمبر، ويرى عدد من المسؤولين احتمال رفع آخر هذا العام.

أغلق النفط عند مستوياته المرتفعة: برنت عند $106.60 وغرب تكساس عند $94.61، قبل أن توفر المحادثات الأمريكية الإيرانية بشأن إعادة فتح مضيق هرمز دعمًا. وارتفع مؤشر مديري المشتريات الأمريكي الأولي من 56.0 إلى 58.4، وهو الأعلى منذ أكثر من خمس سنوات. ويقف تقلب السندات (MOVE) عند أعلى مستوى منذ مارس، بينما يبقى تقلب بيتكوين (BVIV) ومؤشر VIX عند أدنى مستوياتهما منذ سنوات — وهو تباين نادر يُكبح فيه تقلب المخاطر وتقلب العملات المشفرة معًا عند مستويات منخفضة. وتظل العوائد الحقيقية المرتفعة العامل الكلي الرئيسي الذي يضغط على الأصول الخطرة، بما فيها العملات المشفرة.

الطلب المؤسسي: الصناديق المتداولة وStrategy وBitwise

رغم الخلفية الصعبة، يصمد الطلب المؤسسي. فقد استقطبت صناديق بيتكوين الفورية 191 مليون دولار في 24 سبتمبر (IBIT نحو 163 مليون دولار، وFBTC نحو 12.86 مليون دولار)، ممددةً سلسلة صافي التدفقات الداخلة إلى ست جلسات متتالية. وتقدّر المصادر حجم السلسلة بشكل مختلف — نحو 2.8–3 مليارات دولار. وتحولت صافي تدفقات 2026، التي كانت عند سالب 5.8 مليار دولار، إلى نحو +800 مليون دولار. وفي وقت سابق من الأسبوع، سُجّلت تدفقات بقيمة تقارب 999 مليون دولار (21 سبتمبر) و714.7 مليون دولار (22 سبتمبر) و346.98 مليون دولار (23 سبتمبر). وبلغ صافي التدفقات التراكمية إلى صناديق BTC الفورية الأمريكية نحو 57.4 مليار دولار مع أصول تقارب 108.9 مليار دولار. وعودة الطلب المؤسسي هي الحجة الرئيسية للمتفائلين بعد فشل قانون CLARITY وتشديد الاحتياطي الفيدرالي.

في الأثناء، طلبت Strategy من المساهمين الموافقة على تعديلات تجعل كل يوم تقويمي موعدًا لتوزيع الأرباح لجميع خطوط الأسهم الممتازة الأربعة — STRC وSTRF وSTRK وSTRD. ولا تتغير المبالغ والمعدلات السنوية: STRF ‏10%، وSTRK ‏8%، وSTRD ‏10%، وSTRC بمعدل متغير. وينتقل STRC من المدفوعات نصف الشهرية إلى اليومية اعتبارًا من 1 نوفمبر 2026، والخطوط الثلاثة الأخرى اعتبارًا من 1 يناير 2027. والتصويت مقرر في 28 أكتوبر، ويتطلب دخول التعديلات حيز التنفيذ تعديلات على النظام الأساسي في ديلاوير؛ ولا يصوّت حاملو الأسهم الممتازة. والهدف هو إبقاء STRC قرب النطاق المستهدف $99–100، إذ يتداول السهم دون $100 منذ مايو بعائد معلن قدره 12% وعمليات إعادة شراء بنحو مليار دولار. ووفقًا لنموذج 8-K بتاريخ 21 سبتمبر، تحتفظ Strategy بـ 846,000 BTC بقيمة 63.8 مليار دولار، وأعادت شراء STRC بقيمة 174 مليون دولار خلال الأسبوع.

مكسب مؤسسي آخر: وافقت NYSE Arca على طلب Bitwise للتسجيل العام لحصص صندوق متداول بموجب القسم 12(b) عبر نموذج 8-A. وسيُتداول المنتج بالرمز NRR دون استخدام المشتقات. وتبلغ رسوم الإدارة 0.75% سنويًا، ويعتزم الصندوق رهن 100% من NEAR، وتستهلك نفقات الرهن 33% من NEAR المولّدة حديثًا. وستشتري Bitwise Investment Manager ‏20,000 حصة أولية مقابل 500,000 دولار لشراء NEAR. وعلى إثر القرار، ارتفعت NEAR بنحو 20% في يوم واحد إلى $5، بمكاسب أسبوعية تقارب 175%، بينما نما الاهتمام المفتوح في العقود الآجلة بنحو 15% إلى 1.49 مليار دولار. ولم يُؤكَّد موعد أول يوم تداول رسميًا — ويُتوقع الإطلاق الأسبوع المقبل. وقد يرسي صندوق متداول لرهن عملة بديلة سابقةً لإدراج مثل هذه المنتجات.

السوق والمشتقات وترميز الأصول الحقيقية

مع رفض مستوى $87,000، انتقلت الأضواء إلى العملات البديلة. فقد تراجعت هيمنة بيتكوين بنحو 2% خلال الأسبوع إلى 56.5%، وتحولت إشارة Glassnode من موسم BTC إلى هيمنة العملات البديلة. وتصدّر الأسبوع BTW ‏+73%، وENA ‏+52%، وNEAR ‏+45%، وONDO ‏+40%، وSUI ‏+39%، وBCH ‏+32%، وAVAX ‏+29%؛ ومن بين الأصول الكبيرة، أضافت XRP وLINK وADA نسبة 17–18%. وخلال اليوم، ربحت Solana ‏1.39%، بينما تراجعت ETH بنسبة 0.83% وXRP بنسبة 0.92%. ويُعد تراجع هيمنة BTC بالتزامن مع رفض مستوى $87,000 علامة على دوران موسمي لرأس المال من بيتكوين إلى العملات البديلة.

في الوقت نفسه، انقضت الخيارات الفصلية على بيتكوين وإيثريوم في Deribit في 25 سبتمبر الساعة 08:00 بتوقيت UTC، مع نافذة تسوية مدتها 30 دقيقة. وتتباين تقديرات القيمة الاسمية: مكوّن BTC نحو 15.6–16.1 مليار دولار، وتضيف ETH نحو 2.13 مليار دولار، بإجمالي يتراوح بين 16.5 و18.1 مليار دولار بحسب اللقطة المأخوذة قبل الانقضاء. وقُدّر مستوى «أقصى ألم» لـ BTC عند $75,000 مع نسبة بيع إلى شراء قدرها 0.69. ويتجاوز الاهتمام المفتوح في Deribit ‏50 مليار دولار، ينقضي نحو ثلثه في دورة الجمعة. ولا يُكشف علنًا عن المدفوعات الفعلية: إذ تُسوّى خيارات BTC العكسية بـ BTC، والخطية عبر التنفيذ في العقود الآجلة ثم التسوية بـ USDC.

يواصل ترميز الأصول الحقيقية تقدمه. فقد أطلقت Aave مركز Equities Hub في Aave V4 على Base: إذ أصبحت سبعة أسهم مرمَّزة من Coinbase ‏(Apple وAmazon وAlphabet وMeta وMicrosoft وNvidia وTesla) ضمانًا لاقتراض USDC في سوق مخصصة. ويبلغ حد الاقتراض الأولي 21 مليون دولار، وحد عرض USDC ‏32 مليون دولار؛ وتتراوح نسبة القرض إلى القيمة بين 65% (Meta وTesla) و79% (Microsoft). ويقتصر الوصول على المستثمرين المؤهلين خارج الولايات المتحدة، ولا يمكن اقتراض الأسهم نفسها. وتأتي الأسعار من Chainlink ‏(لا يُحدَّث سعر الضمان في عطلات نهاية الأسبوع)، ومعايير المخاطر من LlamaRisk. ويتطلب النشر على Base رسميًا تصويتًا خارج السلسلة على Snapshot يليه تصويت على السلسلة؛ وارتفعت AAVE بأكثر من 7%. وتصبح الأسهم المرمَّزة لأول مرة ضمانًا رئيسيًا في DeFi.

أطلقت Ondo Global Markets ثلاث محافظ — Ondo High Income وDiversified Growth وHigh Growth Powered by BlackRock — كل منها مجمّعة في رمز واحد على السلسلة. وطوّرت BlackRock الاستراتيجيات خصيصًا لـ Ondo، لكن الشركة لا تُصدر الرموز ولا تديرها. والأصل الأساسي هو منصة Ondo Stocks، وتُعاد استثمار توزيعات الأرباح تلقائيًا، ومنطق التوزيع وإعادة الموازنة والرسوم مشفّر في عقود ذكية. ويقتصر الوصول على المستثمرين المؤهلين خارج الولايات المتحدة؛ وتُفصح المحافظ عن نسبة تصل إلى 95% في الأسهم ونحو 5% في بيتكوين. وارتفع رمز ONDO بأكثر من 32% على إثر الخبر، مع مؤشر RSI قرب 73 — وهي منطقة تشبع شرائي. ويبقى جلب أكبر مدير أصول تقليدي استراتيجياته إلى أغلفة عامة على السلسلة إشارة قوية على مأسسة الأصول الحقيقية.

بنت Ethena آلية مماثلة، لكن لعملة مستقرة. فاعتبارًا من 25 سبتمبر بدأت تخصيص جزء من غطاء USDe لصفقة أساس محايدة للدلتا: الساق الفورية هي bStocks، والتحوط مركز بيع على العقود الآجلة الدائمة بـ USDT على العقود الدائمة للأسهم في Binance. وBinance هي أول منصة؛ وتتوقع Ethena أن يضاعف سوق العقود الدائمة للأسهم أكثر من 15 مليار دولار جمعتها في العقود الدائمة للعملات المشفرة خلال الدورة الماضية. ويتبع تأهيل الأسواق إطار Kairos Research للجنة المخاطر: إذ اجتاز 17 سوقًا في Binance الفحص (نحو 2.14 مليار دولار من الاهتمام المفتوح)، منها Nvidia وTesla وSpaceX، إلى جانب ثلاثة أسواق في OKX ولا شيء في Bybit أو Kraken. ومعايير الفحص هي اهتمام مفتوح لا يقل عن 25 مليون دولار على مدى 14 يومًا، وسجل تمويل لمدة 30 يومًا، والإدراج على المنصة نفسها. وتراجع متوسط العائد على الصفقات المعتمدة من نحو 18% في أواخر يوليو إلى 7% بحلول 26 أغسطس، وأصبح سوقان سالبين بالفعل. والخطر الهيكلي الرئيسي في نظر لجنة المخاطر هو التباعد بين العقد الدائم والسهم الأساسي في أيام عطلات السوق الأمريكية. وتخطط Ethena أيضًا لفرض رسوم لإعادة شراء ENA عند بلوغ حجم USDe ‏7.5 مليار دولار (متوسط 14 يومًا).

البنية التقنية: ثغرة rsETH وموافقات NFT ومدخل العملة المستقرة إلى النقد الورقي

تحولت أكبر ثغرة في العام إلى نزاع قضائي. فقد رفع الكيان القانوني لـ KelpDAO ‏(Evercrest Technologies) دعوى في 24 سبتمبر في كولومبيا البريطانية ضد LayerZero ومؤسسها المشارك براين بيليغرينو بسبب هجوم 18 أبريل الذي سحب 116,500 rsETH ‏(نحو 292 مليون دولار)؛ وفشلت محاولة ثانية لسحب 40,000 rsETH. وتقول KelpDAO إن LayerZero لم تفصح عن المخاطر ووافقت كتابيًا على إعداد DVN بصيغة 1-of-1، مع DVN الخاص بها بوصفه المدقق الوحيد. وتردّ LayerZero بأن مثل هذا الإعداد نقطة فشل واحدة حذّرت منها الشركة. وربطت Chainalysis وBlockaid الهجوم باختراق بنية تحتية خارج السلسلة (هندسة اجتماعية استهدفت مطورًا في 6 مارس)، ونسبته LayerZero وباحثون إلى مجموعة TraderTraitor ‏(«Lazarus»). ونقلت Kelp جسرها من LayerZero OFT إلى Chainlink CCIP وخصصت 2,000 ETH للتعافي؛ ويصف الرئيس التنفيذي الدعوى بأنها بلا أساس. وكانت Cyvers قد قدّرت السرقة سابقًا بنحو 293.7 مليون دولار. ويبقى إعداد DVN بصيغة 1-of-1 خطرًا نظاميًا على الجسور العابرة للسلاسل.

في مجال NFT، أصابت ثغرة LimitBreak Payment Processor V2. وسحب الباحث الأمني Quit ‏3,832 رمز NFT من محافظ خارجية، وأنقذ في النهاية 23,155 رمز NFT بقيمة تقارب 5.7–6 ملايين دولار. وكان السبب الجذري خللًا في عقد LimitBreak Payment Processor V2: إذ استنزف المهاجم 10 من Meebits و50 من Otherdeeds و10 من World of Women و235 من Despertae Apewives. وكان يمكن استخدام الثغرة أيضًا لسحب WETH — ولم يمكن استرداد 660 WETH — بينما أُوقف الإصدار V3 مؤقتًا. ويُنصح المالكون بإلغاء الموافقات المعرضة للخطر. ولم تؤكد Magic Eden الثغرة رسميًا ولم تكشف عن عدد رموز NFT أو المحافظ المتأثرة؛ وقد أُغلق سوقها على EVM في 9 مارس 2026، لذا فإن حجم التأثير على الخدمات العاملة غير واضح. وتبقى الموافقات القديمة المخترقة نشطة، ويظل حاملو NFT في منظومة إيثريوم معرضين للخطر.

تتعلق قصة منفصلة بمخاطر مداخل العملات المستقرة إلى النقد الورقي. فقد رفع المدعون الأمريكيون دعوى مصادرة مدنية بشأن نحو 84.2 مليون دولار محتفظ بها لدى مشغّل المدفوعات Capstone، الذي كان بنك EQIBank الدومينيكي الخارجي يعالج عبره مدفوعات لـ Tether وBitfinex. وأكدت Tether أنها عميلة لدى EQIBank، لكنها تقدّر حصتها بأقل من 0.034% من الأصول (بحد أقصى نحو 64 مليون دولار) وقالت إنها لا تعلم شيئًا عن سلوك Capstone. ويقول EQIBank إن السلطات الأمريكية جمّدت نحو 89 مليون دولار — أي نحو 80% من أصوله النقدية — ويحذر من خطر التصفية؛ وفي 16 يوليو رفضت محكمة محاولته استرداد الأموال. وتختلف المبالغ بين التقارير: 79.1 مليون دولار وفق قرار المحكمة، و84.2 مليون دولار في دعوى المدعين، ونحو 89 مليون دولار وفق بيان EQIBank. وتُظهر القضية مخاطر مداخل العملات المستقرة إلى النقد الورقي حتى مع أدنى انكشاف للمُصدر — في ظل قيمة سوقية لـ USDT تقارب 184 مليار دولار.

البنية التحتية والنشاط على السلسلة

أتمّت CoinMarketCap ‏(المملوكة لـ Binance) استحواذها على منصة التحليلات CoinGlass ‏(Bybt سابقًا)؛ ولم يُكشف عن الشروط المالية. وستستمر المنصة منتجًا مستقلًا دون تغيير في العلامة التجارية والموقع والتطبيق وواجهة API والتسعير. وتتتبع CoinGlass بيانات 28 منصة وأكثر من 2,500 أداة، ولديها أكثر من 5 ملايين مستخدم شهريًا وأكثر من 10,000 عميل لواجهة API، بينما يبلغ عدد مستخدمي CoinMarketCap نحو 115 مليونًا. ووفقًا لتقرير CoinGlass، بلغ حجم مشتقات العملات المشفرة في النصف الأول من 2026 ‏35.08 تريليون دولار (−15.7% على أساس سنوي)، ومتوسط الاهتمام المفتوح اليومي 112.7 مليار دولار. ويعزز دمج مصدر رئيسي لبيانات المشتقات نفوذ Binance على البنية التحتية للسوق وتحليلاته.

يختتم النشاط على السلسلة اليوم. فوفقًا لـ Arkham Intelligence، نُقل 4,500 BTC بقيمة 381.38 مليون دولار من عنوان تلقى هذه العملات قبل أربع سنوات بالضبط، حين كانت قيمتها نحو 187.38 مليون دولار. وأصبح رصيد المحفظة المصدر صفرًا، ونُقلت الأموال إلى عنوان «نظيف» جديد مع سبعة إيداعات غبارية. وعند سعر يقارب $84,070، يبلغ الربح غير المحقق نحو 194 مليون دولار، لكنه لم يتحقق. ولم تذهب الأموال إلى المنصات ولا توجد علامات على البيع؛ ويرتبط مصدر المحفظة بإحدى أقدم شبكات التعدين، التي تسيطر على نحو 33,000 BTC. ويبقى التحويل الكبير من محفظة خاملة منذ زمن طويل مصدرًا محتملًا لضغط البيع.

قدّم باحثون في Alloc Init ‏(كلارا شيخلمان وميخائيل كوماروف وأليكسي موسكفين) في 24 سبتمبر مفهوم Shielded Bitcoin: إذ تُنشر القيمة والمرسل والمستلم بوصفها بيانات مشفرة مع إثبات معرفة صفرية لصحة المعاملة. ويجري التحقق بواسطة مفهرسين منفصلين خارج إجماع بيتكوين، فلا حاجة إلى انقسام ناعم، وتُرفض البيانات المحمية غير الصالحة ببساطة. ويقدّر كوماروف أن مثل هذه المعاملة ستشغل نحو 700 vB مقابل 100–200 vB للمعاملة العادية — أي أغلى بنحو أربع مرات. وتُرك آلية دخول BTC وخروجه (PIPEs) لأعمال مستقبلية؛ ويشير المنتقدون إلى غياب مقاومة الحوسبة الكمومية وخطر صِغر مجموعة إخفاء الهوية. وإذا نُفّذ المفهوم، سيحصل بيتكوين على خصوصية أساسية دون تقسيم الشبكة.

حصيلة اليوم

الصورة العامة ليوم 25 سبتمبر هي التالية: السوق يختار العملات البديلة، لكنه يفعل ذلك في مواجهة عوائد صعبة، وتقلب في السندات عند أعلى مستوى منذ مارس، ومستويات قياسية للنفط. في الأثناء، يعود الطلب المؤسسي — إذ سجّلت صناديق BTC الفورية اليوم السادس على التوالي من التدفقات، وتحولت تدفقات 2026 إلى الإيجاب. أما النطاق التنظيمي فيضيق: الاحتياطي الفيدرالي ينشر أول قواعد مفصلة للعملات المستقرة، وSEC تخسر مدافعة رئيسية عن العملات المشفرة، وتبقى أسواق التنبؤ عالقة بين منظمي الولايات والمنظمين الاتحاديين، وتقترح EBA توسيع MiCA ليشمل إقراض العملات المشفرة. ولم يخلُ اليوم من أكبر اختراق لمنصة تداول هذا العام — إذ قدّرت Bitget الأضرار بـ 387.5 مليون دولار واستحدثت مكافأة بنسبة 5% عن الأصول المجمدة، بينما لم تجمّد Circle وTether سوى نحو 318 ألف دولار، لأن معظم الأموال كان قد انتقل بالفعل إلى ETH. ولم يتفاعل السوق تقريبًا مع أي من العناوين الصادمة — وهذا في حد ذاته إشارة على التموضع الحالي.