La revue de marché de ce samedi commence par les cours. Le Bitcoin se consolide près de 84 000 $ après l'échéance des options de septembre, d'un volume notionnel d'environ 16 milliards de dollars : l'actif est repassé sous le plus haut hebdomadaire de 87 392 $ atteint le 21 septembre, tandis que la clôture du 24 septembre s'établissait vers 84 378 $ selon CoinGecko (Bitcoin Insider). L'ether s'échange vers 2 680 $, Solana vers 120 $, le XRP vers 1,55 $, et la capitalisation totale avoisine 2 980 milliards de dollars. L'échelle compte : 16 milliards de dollars correspondent à la valeur notionnelle des options, et non au nombre de BTC vendus. L'échéance a clôturé, reconduit ou remplacé des couvertures, si bien que le marché peut paraître plus calme pendant un temps ; le maintien au-dessus de 80 000 $ dépendra désormais de la demande réelle, et une hausse de l'open interest sans demande au comptant reste le signal clé. Les liquidations récentes le rappellent : 617 millions de dollars de positions ont été clôturés jeudi, surtout des positions acheteuses à effet de levier, et environ 557 millions de positions vendeuses ont été liquidés le 21 septembre, lorsque le cours a franchi 87 000 $.

La macro reste le principal frein. Le rendement des bons du Trésor américain à 10 ans a atteint 5,230 %, un plus haut depuis juin 2007, tandis que celui du 30 ans dépassait 5,51 %, un niveau inédit depuis 2004 (Cryptopolitan). Le mouvement a suivi des données solides : les dépenses de consommation réelles ont progressé de 3,4 % sur un an au deuxième trimestre, et le PMI manufacturier de septembre a atteint son plus haut niveau depuis 2021. La Fed a relevé ses taux à l'unanimité à 3,75–4,00 % le 16 septembre, 16 des 18 participants du FOMC s'attendent dans le dot plot à au moins une hausse supplémentaire d'ici la fin de l'année, et les marchés évaluent la probabilité d'une hausse en octobre à environ 70 %. Une pression supplémentaire vient du dollar proche de 101, son plus haut depuis juillet, et d'un prix record du diesel aux États-Unis de 6,50 $ le gallon, la corrélation entre le pétrole et le rendement à 10 ans étant la plus forte depuis au moins 1985. Ce contexte est en partie compensé par un accord entre les États-Unis et la Chine visant à réduire les droits de douane sur 30 milliards de dollars de marchandises de part et d'autre : la trêve est prolongée de deux mois, des discussions sur l'IA sont lancées et un conseil commercial est créé.

Demande institutionnelle : une septième séance consécutive d'entrées

Le principal soutien du marché réside dans les flux vers les ETF bitcoin au comptant américains. Entre le 21 et le 25 septembre, les fonds ont enregistré 2,39 milliards de dollars d'entrées nettes, avec des entrées lors des cinq séances : 999 millions, 714,7 millions, 346,9 millions, 190,7 millions et 134,5 millions de dollars (Bitcoin.com News). La série a débuté le 17 septembre et totalise environ 2,98 milliards de dollars. Les flux nets depuis le début de l'année sont passés en positif après l'échec du vote sur le CLARITY Act, lorsque des sorties de 450,4 millions et 295,9 millions de dollars avaient été enregistrées les 15 et 16 septembre. Selon les données de Farside, l'IBIT a attiré environ 1,16 milliard de dollars sur la semaine, le FBTC 701,6 millions, l'ARKB 294,7 millions et le MSBT de Morgan Stanley 203,3 millions ; vendredi, 96,99 millions sont allés à l'IBIT et 49,32 millions au FBTC, tandis que le BITB de Bitwise enregistrait une sortie de 11,8 millions. Les ETF ether ont attiré 689,8 millions de dollars sur la semaine, les ETF Solana 188,1 millions et les ETF XRP environ 75,6 millions. Les entrées cumulées depuis le lancement atteignent 58,0 milliards de dollars, les actifs des fonds 108,42 milliards et le prix de revient moyen des détenteurs 81 722 $. Le 21 septembre a été la meilleure journée depuis octobre 2025, environ 3,26 milliards de dollars étant entrés sur la semaine dans les produits BTC, ETH et SOL. L'élan s'essouffle néanmoins : les montants quotidiens ont reculé d'environ 87 % au fil de la semaine.

Sécurité : Bitget et les ponts

Le principal risque de la journée concerne la sécurité. Après l'incident du 24 septembre, Crypto News Flash rapporte que Bitget a relevé son estimation des actifs transférés vers les adresses de l'attaquant de 351,6 millions à environ 387,5 millions de dollars après avoir ajouté Zcash et TRON, et a annoncé une prime de 5 % pour les fonds gelés et de 5 % supplémentaires pour les fonds restitués. L'attaque a été détectée à 18 h 31 UTC et a compromis des portefeuilles chauds ; les réserves froides et les clés privées n'ont pas été compromises, les soldes des utilisateurs n'ont pas été affectés, les pertes sont couvertes par un Protection Fund de plus de 464 millions de dollars, et la négociation comme les dépôts ont continué pendant la suspension des retraits. Les actifs touchés comprennent XRP, ETH, USDT, ZEC, USDC, USDT0, XAUt, BNB, AVAX et TRX ; environ 318 000–320 000 $ de stablecoins ont été gelés, soit 99 990 USDC par Circle et 218 023 USDT par Tether, les estimations des sources différant légèrement. Les retraits reprendront par étapes : BTC le 28 septembre, ETH le 29, USDT le 30, et les autres jetons ainsi que les monnaies fiduciaires le 2 octobre. La PDG Grace Chen a évoqué un possible lien avec la Corée du Nord sur la base d'adresses IP similaires et de l'utilisation de VPN, mais la plateforme affirme qu'il ne s'agissait pas d'une attaque interne et que l'auteur n'est pas confirmé ; Mandiant et SlowMist enquêtent, et la société entend utiliser le canal LazarusBounty de Bybit.

Il y a un autre point sensible : CoinDesk écrit que l'attaquant a déplacé environ 83 millions de dollars de XRP volés depuis trois portefeuilles, environ 75 millions restant dans des portefeuilles que Ripple ne peut pas geler en raison des règles du XRP Ledger. Au total, l'attaquant a déplacé environ 103 millions de XRP sur cinq comptes, environ 54 millions de XRP ayant quitté les comptes d'origine, et le XRP a perdu environ 4 % en une journée. Grace Chen a publiquement demandé à THORChain de refuser le service aux adresses des attaquants, mais THORChain ne dispose d'aucune clé d'administration et, il y a un an, le réseau n'avait pas gelé les transactions même après son propre exploit de 10,7 millions de dollars. TRM Labs avait auparavant qualifié THORChain de « pont de prédilection » pour le blanchiment des gros vols : selon MistTrack, près de 1,2 milliard de dollars issus du piratage de Bybit y ont transité. Bitget a ouvert un tableau de suivi et une API recensant les adresses des attaquants sur les réseaux EVM, XRP Ledger, Zcash et TRON.

Le différend sur la sécurité des ponts se poursuit : NewsBTC rapporte qu'Evercrest Technologies (KelpDAO) a intenté une action devant la Cour suprême de Colombie-Britannique contre LayerZero Labs, sa filiale canadienne et son cofondateur Bryan Pellegrino au sujet de l'exploit d'avril, qui avait permis de retirer via un pont 116 500 rsETH d'une valeur d'environ 292 millions de dollars. Les griefs (négligence, déclarations inexactes par imprudence et diffamation) ne sont pas prouvés, LayerZero désignant une configuration à vérificateur unique du côté de KelpDAO comme point de défaillance unique. Le 18 avril, des attaquants ont trompé le vérificateur pour lui faire signer un transfert inter-chaînes falsifié, après quoi des rsETH ont quitté l'infrastructure de Kelp ; les utilisateurs ont retiré plus de 650 millions de dollars, et environ 0,14 % des applications du réseau LayerZero ont été touchées. Dans ce contexte, des projets détenant environ 14,5 milliards de dollars d'actifs ont annoncé leur migration de LayerZero vers Chainlink CCIP ; BitGo et WBTC ont transféré environ 7,4 milliards de dollars, et l'État du Wyoming a transféré le jeton FRNT dans le cadre d'un contrat d'exclusivité pluriannuel. LayerZero a relevé son minimum par défaut à trois vérificateurs sur les deux versions de ses points de terminaison.

Régulation : l'agenda est passé du Congrès aux agences

D'abord, la Fed et les stablecoins. Le 24 septembre, la Réserve fédérale a publié deux propositions au titre du GENIUS Act, totalisant 392 pages. La première impose une couverture intégrale en réserves des stablecoins de paiement par les émetteurs supervisés par la Fed, avec une surcharge progressive au titre du risque opérationnel : 2 % sur les 20 premiers milliards de dollars en circulation, 1,5 % sur les 30 milliards suivants et 1 % au-delà de 50 milliards, plus 25 % du revenu moyen hors réserves sur trois ans. La valorisation des réserves doit être recalculée chaque jour avant 17 h 00 dans le district de la Fed de l'émetteur. La seconde fixe une procédure d'autorisation pour les filiales de stablecoins détenues par des banques membres du système fédéral d'assurance. En cas de réserves insuffisantes, l'émetteur doit informer la Fed et soumettre un plan de redressement sous 24 heures, et les remboursements doivent commencer avant 17 h 00 le jour ouvré suivant, ce qui, selon CryptoSlate, ouvre le risque d'une panique de 48 heures. Dès le début d'une liquidation, l'émission s'arrête, les frais de remboursement sont interdits et les remboursements ordinaires sont servis sous deux jours ouvrés. Les commentaires sont acceptés pendant 60 jours après la publication au Federal Register. Cela concerne un marché d'environ 307,3 milliards de dollars, où l'USDT pèse environ 183,7 milliards et l'USDC environ 76,4 milliards, ces deux actifs représentant 97,7 % des paires sur les 12 plus grandes plateformes. À titre de comparaison, l'OCC avait proposé en mars le compromis inverse : arrêt immédiat des nouvelles émissions et liquidation forcée seulement après 15 jours ouvrés. Ces premières propositions de la Fed fixent de fait le coût du capital et la vitesse de remboursement pour l'ensemble du marché des stablecoins supervisé aux États-Unis.

Les marchés de prédiction perdent du terrain. Le 25 septembre, un collège unanime de la cour d'appel du sixième circuit a jugé que Kalshi n'avait pas démontré que ses contrats sportifs constituaient des swaps au sens du Commodity Exchange Act, et que le droit fédéral ne primait pas sur les lois sur les jeux d'argent de l'Ohio et du Tennessee (Unchained). La cour a confirmé le rejet d'une défense dans l'Ohio, annulé la caution émise en faveur de Kalshi dans le Tennessee et renvoyé les affaires ; la décision compte 49 pages. La cour a également rejeté l'argument de la primauté du droit fédéral, reconnaissant le géorepérage comme moyen de respecter les deux régimes. C'est la deuxième cour d'appel à se ranger du côté des États après celle du neuvième circuit, et dans le recours du New Jersey devant la Cour suprême des États-Unis, la réponse de Kalshi est attendue d'ici le 9 novembre. Les enjeux se lisent dans les chiffres : 69 % de la demande sportive des particuliers sur Kalshi provient d'États sans paris sportifs en ligne légaux, la Californie et le Texas en représentant 44 % ; les affaires couvrent plus de 90 % du volume de Kalshi et 95 % de son chiffre d'affaires 2025, et le volume exécuté du 1er juillet au 20 septembre est estimé à 31,1 milliards de dollars. Dans le Michigan, un tribunal d'État avait déjà ordonné à Kalshi le 1er septembre de bloquer ses contrats sportifs, sous peine d'amendes pouvant atteindre 500 000 $ par jour, et la représentante de Kalshi Dani Lever a jugé la décision inapplicable en raison de règles contradictoires entre États.

Parallèlement, New York s'attaque à Polymarket. La procureure générale Letitia James et la gouverneure Kathy Hochul ont poursuivi QCX LLC, qui opère sous le nom de Polymarket US, en reprochant à la plateforme d'accepter depuis décembre 2025 des paris sur des événements sportifs et autres sans licence de la New York State Gaming Commission. La plainte pointe l'admission d'utilisateurs de 18 à 20 ans alors que l'âge minimum pour les paris mobiles dans l'État est de 21 ans, et réclame une injonction permanente, une restitution, la confiscation des revenus et une amende égale au triple des bénéfices. La plateforme est valorisée à plus de 20 milliards de dollars. La poursuite de la plus grande plateforme de prédiction par l'État disposant du plus gros budget accroît le risque pour l'ensemble du secteur.

Les changements de personnel à Washington coïncident avec l'échec de la voie législative. Hester Peirce a déposé une lettre de démission prenant effet le 2 octobre 2026 et rejoindra en novembre la faculté de droit de la Regent University ; elle dirigeait la Crypto Task Force de la SEC depuis le 4 février 2025 et a passé environ huit ans à la commission, son second mandat ayant formellement expiré dès juin 2025 (Cointelegraph). Après son départ, il ne restera que le président Paul Atkins et Mark Uyeda, et aucun successeur n'a été désigné. Parallèlement, la Blockchain Association perd sa PDG Summer Mersinger le 16 octobre, Kristin Smith revenant comme dirigeante par intérim le 17 octobre tout en conservant la présidence du Solana Policy Institute ; Mersinger reste conseillère jusqu'à fin 2026, a été commissaire de la CFTC et a travaillé sur le GENIUS Act. Les deux décisions ont été annoncées environ dix jours après l'échec du vote de clôture sur le CLARITY Act, par 49 voix contre 50 ; peu avant, Circle avait annoncé le départ de son directeur financier Jeremy Fox-Gin et celui de son cofondateur Sean Neville du conseil d'administration. La perte de deux voix clés du secteur au moment où la régulation passe du Congrès aux agences paraît symbolique.

Dans le même temps, les agences elles-mêmes continuent d'atténuer le risque réglementaire. Le 25 septembre, la Division of Corporate Finance de la SEC a publié une FAQ : l'annonce d'un rachat de jetons sur un réseau fonctionnel ne constitue pas en soi une promesse d'efforts de gestion au sens du test de Howey, tandis que sur un réseau pas encore fonctionnel, un rachat présenté comme un moyen de générer un revenu peut indiquer un contrat d'investissement. D'autres réponses portent sur la qualification des jetons représentatifs de staking liquide et sur le fait qu'une plateforme de négociation ne devient pas promoteur d'un jeton du seul fait de le coter. Le document reflète l'avis des services, n'a été ni approuvé ni rejeté par la Commission et n'a pas de force juridique (Crypto.News). La toile de fond est un record : les rachats de jetons crypto ont atteint environ 638 millions de dollars fin août 2026, contre 545 millions un an plus tôt selon Allium Labs, Hyperliquid (environ 370 millions) et Pump.fun (environ 200 millions) représentant ensemble près de 90 % du total. La SEC a aussi instauré une « exemption d'innovation » pour les actions tokenisées, les services de la CFTC ont publié une lettre de non-action pour les fournisseurs de logiciels passifs, et un ensemble plus large de mesures de la CFTC pour les marchés crypto a été transmis à la Maison-Blanche pour examen, sans que son texte soit publié. L'OCC se hâte de finaliser les règles sur les stablecoins d'ici novembre, avant l'échéance légale de janvier. Il a manqué au Sénat 11 des 60 voix nécessaires pour faire avancer le CLARITY Act, et Kristin Smith, du Solana Policy Institute, estime que la voie des agences est désormais plus réaliste que la voie législative.

Technologie et infrastructure institutionnelle

Solana approche de sa mise à niveau réseau la plus marquante. Anza a basculé le testnet sur Alpenglow le 24 septembre et le devnet le 25 septembre à l'époque 1167 ; aucune date n'a été fixée pour le mainnet (CoinDesk). Le protocole vise une finalité d'environ 100–150 millisecondes contre ~12,8 secondes actuellement : l'algorithme TowerBFT est remplacé par le système Votor, approuvé par les validateurs dans le cadre de SIMD-0326, les votes étant sortis des blocs pour être regroupés dans des certificats BLS compacts. Les transactions de vote occupaient jusqu'ici jusqu'à 75 % de la capacité des blocs. Le modèle de tolérance aux pannes « 20+20 » donne environ 100 ms avec des réponses de validateurs détenant au moins 80 % du stake et environ 150 ms en mode de repli, les objectifs de 150 ms provenant de tests et de simulations et non de transactions sur le marché réel. Le nombre de transactions publié va donc baisser même si l'activité des utilisateurs reste identique, et les fournisseurs de données devront distinguer les blocs concurrents. Les activations de fonctionnalités sur le mainnet pourraient reprendre à titre provisoire à partir du 28 septembre ; la SVM et la structure des smart contracts restent inchangées. En septembre, le réseau a aussi réduit son temps de slot cible de 300 à 250 ms.

Sur le XRP Ledger, la principale amélioration du débit est repoussée. L'amendement BatchV1_1 a perdu le soutien de 30 des 35 validateurs de confiance puis a retrouvé le seuil le 25 septembre, relançant le compte à rebours de deux semaines et décalant la date d'activation la plus proche du 29 septembre au 9 octobre 2026 ; l'amendement sur la délégation passe au 8 octobre (CoinDesk). Les développeurs précisent que le problème n'a pas touché le mainnet et n'a entraîné aucune perte de fonds, et le correctif a été livré avec la version xrpld 3.4.1. Le nouvel amendement fixBatchV1_2 a été déposé avec un vote par défaut « Oui », à 94,29 % de consensus selon XRPScan. Le mécanisme mérite d'être rappelé : Batch, selon la norme XLS-56, permet d'exécuter de manière atomique plusieurs transactions de comptes différents dans une seule clôture de registre, mais l'activation exige plus de 80 % de soutien des validateurs de confiance pendant deux semaines consécutives, et un passage sous le seuil remet le compteur à zéro. Un retard de deux semaines illustre la fragilité générale du seuil de soutien aux amendements.

L'offre de XRP reste aussi une source régulière de pression : jusqu'à 1 milliard de XRP, d'une valeur d'environ 1,54 milliard de dollars, sortiront du séquestre de Ripple le 1er octobre, à un cours d'environ 1,54 $. Environ 31,98 milliards de XRP restent en séquestre sur les 55 milliards initiaux, avec environ 11 milliards en circulation pour une offre maximale de 100 milliards. Ripple a historiquement replacé une part importante des jetons débloqués dans de nouveaux contrats, si bien que la hausse réelle de l'offre en circulation est moindre. Selon Santiment, les avoirs des baleines sont passés de 12,37 milliards de XRP le 21 septembre à 12,80 milliards le 24 septembre, plus de 470 millions de XRP ayant été accumulés en cinq jours. Le déblocage équivaut à environ 1,5 milliard de dollars de volume quotidien, pour un volume hebdomadaire d'environ 6,7 milliards, tandis que le RSI à 14 jours se situe vers 64 et que l'actif s'échange au-dessus de ses moyennes mobiles à 50 et 200 jours. Dans le même temps, l'infrastructure de règlement se développe : le volume du RLUSD a approché 2,49 milliards de dollars, et le volume total des stablecoins sur le XRP Ledger a progressé de 6 % en une semaine à environ 1,19 milliard selon DefiLlama, le RLUSD représentant plus de 92 % de l'offre de stablecoins du réseau, soit environ 1,10 milliard, et les autres stablecoins environ 90 millions. L'émetteur américain est la Standard Custody & Trust Company, sous supervision du NYDFS, le principal dépositaire est BNY, et en août Ripple s'est associée à Clearpool et Cicada dans un projet de fonds de crédit institutionnel libellé en RLUSD. Cette domination d'un seul émetteur renforce la position de Ripple tout en concentrant le risque de liquidité du réseau.

Zcash constitue un défi à part : l'actif a gagné environ 102 % en un mois et s'échange vers 1 535 $ après des liquidations de positions vendeuses début septembre ; il se maintient au-dessus de 1 000 $ depuis le 4 septembre. Un vote à près de 99,9 % a approuvé la réduction du temps de bloc cible de 75 à 25 secondes : NU7 est prévu sur le testnet le 6 octobre, la décision pour le mainnet intervient le 20 octobre et l'activation sur le mainnet le 5 novembre. Par ailleurs, environ 98,9 % ont soutenu le maintien du calendrier actuel des halvings. Le Grayscale Zcash Fund a commencé à s'échanger sur NYSE Arca le 25 août avec environ 304 millions de dollars d'actifs et a franchi le milliard environ un mois plus tard ; la société a programmé une division par trois des parts ZCSH, avec une date d'enregistrement au 28 septembre et une distribution le 29 septembre. Le cofondateur Eli Ben-Sasson a réitéré sa prévision de 5 000 $ pour la fin de l'année tout en admettant ne pas savoir pourquoi le cours monte ; il s'agit de l'avis du fondateur, et non d'un fait établi.

Les actifs tokenisés entrent définitivement dans la DeFi. Aave V4 a lancé sur Base une plateforme Equities Hub où des utilisateurs qualifiés hors des États-Unis peuvent déposer sept actions tokenisées (Apple, Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft, Nvidia et Tesla) en garantie et emprunter de l'USDC. Les jetons ont été émis par Coinbase Onchain SPV Ltd et représentent des certificats sur des actions détenues par Alpaca Securities en conservation ségréguée, les prix étant fournis par Chainlink. L'accès est limité aux juridictions autorisées au titre de la Regulation S, l'USDC reste le seul actif empruntable, les positions actions contre actions sont interdites, et des limites de risque sur les garanties et l'USDC sont fixées au lancement, tout ajout ultérieur étant soumis à un examen de la direction et des risques. C'est la première fois que des actions tokenisées servent de garantie dans un grand protocole DeFi. Une avancée d'infrastructure comparable a été réalisée dans la finance traditionnelle : Barclays, HSBC UK, Lloyds, Monzo, Nationwide, NatWest et Santander ont réalisé les premières transactions clients réelles en dépôts tokenisés en livres sterling sur une infrastructure commune construite par Quant avec EY et Linklaters. Les scénarios de test comprenaient des virements de pair à pair et le refinancement de prêts immobiliers, et les jetons représentent des dépôts commerciaux existants, et non des stablecoins ou une livre numérique ; selon UK Finance, des règlements d'actifs numériques seront aussi testés dans les prochains mois.

Secteur des entreprises

CoinDesk rapporte que Binance a investi 100 millions de dollars dans Circle dans le cadre d'un partenariat stratégique prolongé de cinq ans pour promouvoir l'USDC, avec un accent sur les marchés émergents. Selon Kaiko, le nombre de marchés au comptant cotant l'USDC sur Binance est passé de 140 à 329, le volume mensuel est monté de 20–40 milliards à plus de 80 milliards de dollars, et le volume quotidien de 5–10 milliards représente 10 à 20 fois celui des autres plateformes. La capitalisation de l'USDC s'établit à environ 74 milliards de dollars contre environ 140 milliards pour l'USDT, si bien que l'accord renforce l'USDC précisément sur les marchés émergents. Le premier partenariat entre Binance et Circle avait été annoncé en décembre 2024, et aucune des deux parties n'a présenté l'accord comme une modification du modèle de réserves de l'USDC, le décrivant comme un partenariat de distribution, d'intégration et commercial. Circle avait auparavant annoncé le rachat de la société singapourienne Tazapay pour 400 millions de dollars.

Deux décisions d'entreprises ont donné le ton côté institutionnel. Le conseil d'administration de Strategy a approuvé le 24 septembre des modifications faisant de chaque jour calendaire une date d'enregistrement de dividende pour les séries STRC, STRF, STRK et STRD, les paiements étant reportés au jour ouvré suivant ; les taux et les obligations globales restent inchangés. Un vote des actionnaires est attendu le 28 octobre, STRC devenant la première série à passer aux paiements quotidiens à partir du 1er novembre 2026 et les autres à partir de janvier 2027. La proposition n'est pas encore en vigueur : seul un avis préliminaire de vote a été déposé. Dans ce contexte, la société a racheté cette semaine pour 174 millions de dollars de ses propres STRC, après avoir déjà porté en juin la fréquence des paiements de mensuelle à bimensuelle. STRC s'échange nettement sous sa valeur nominale de 100 $, ce que le PDG Phong Le attribue à des positions à effet de levier garanties par du bitcoin. La seconde opération, selon The Defiant, est la clôture par CleanSpark d'une émission d'obligations senior garanties de 2,276 milliards de dollars au titre de la Rule 144A auprès d'investisseurs institutionnels qualifiés, dont le produit ira au centre de données de Sandersville et au refinancement de lignes de crédit existantes. Annoncée tard le 25 septembre, l'opération est présentée comme l'un des plus gros financements de l'année pour un mineur de bitcoin coté et montre que les sociétés minières se tournent vers des sources de capitaux institutionnelles.