Este balance de mercado del sábado empieza por los precios. Bitcoin se consolida en torno a los 84.000 dólares tras la vencimiento de las opciones de septiembre con un volumen nocional de unos 16.000 millones: el activo ha regresado por debajo del máximo semanal de 87.392 dólares del 21 de septiembre, mientras que el cierre del 24 de septiembre rondó los 84.378 dólares según CoinGecko (Bitcoin Insider). Ether cotiza cerca de 2.680 dólares, Solana alrededor de 120 dólares, XRP cerca de 1,55 dólares, y la capitalización total del mercado ronda los 2,98 billones. La escala importa: 16.000 millones son el valor nocional de las opciones, no el número de BTC vendidos. La venci��ión cerró, renovó o sustituyó las coberturas, por lo que el mercado puede parecer más tranquilo durante un tiempo, y mantener la cotización por encima de los 80.000 dólares dependerá ahora de la demanda real, mientras que un interés abierto al alza sin demanda spot sigue siendo la señal clave. Lo recuerdan las liquidaciones recientes: el jueves se cerraron posiciones por 617 millones de dólares, en su mayoría largos apalancados, y el 21 de septiembre se liquidaron unos 557 millones de dólares en cortos cuando el precio superó los 87.000 dólares.
El macro sigue siendo el principal freno. El rendimiento del Treasury estadounidense a 10 años alcanzó el 5,230%, máximo desde junio de 2007, y el de 30 años superó el 5,51%, un nivel no visto desde 2004 (Cryptopolitan). El movimiento llegó con datos fuertes: el gasto real de los consumidores subió un 3,4% interanual en el segundo trimestre y el PMI manufacturero de septiembre alcanzó su máximo desde 2021. La Reserva Federal subió los tipos de forma unanimously el 16 de septiembre hasta el 3,75–4,00%, 16 de los 18 participantes del FOMC en el gráfico de puntos esperan al menos una subida más antes de fin de año, y el mercado valora la probabilidad de una subida en octubre en torno al 70%. La presión adicional viene del dólar cerca de 101, su máximo desde julio, y del récord estadounidense del gasóleo a 6,50 dólares por galón, con la correlación entre petróleo y rendimiento a 10 años en su máximo desde al menos 1985. En el lado contrario, el acuerdo entre Estados Unidos y China para recortar aranceles en 30.000 millones de dólares de mercancías de cada país: la tregua se prorroga dos meses, arrancan conversaciones sobre IA y se crea un consejo comercial.
Demanda institucional: séptima sesión consecutiva de entradas
El principal sostén del mercado son los flujos hacia los ETF de Bitcoin al contado de Estados Unidos. Entre el 21 y el 25 de septiembre los fondos recibieron 2.390 millones de dólares de entradas netas, con entradas los cinco días de negociación: 999 millones, 714,7 millones, 346,9 millones, 190,7 millones y 134,5 millones (Bitcoin.com News). La serie comenzó el 17 de septiembre y suma unos 2.980 millones. Los flujos netos acumulados en el año volvieron a terreno positivo tras el colapso de la votación del CLARITY Act, cuando los días 15 y 16 de septiembre se registraron salidas de 450,4 millones y 295,9 millones. Según los datos de Farside, IBIT captó alrededor de 1.160 millones en la semana, FBTC 701,6 millones, ARKB 294,7 millones y Morgan Stanley MSBT 203,3 millones; el viernes, 96,99 millones fueron a IBIT y 49,32 millones a FBTC, mientras que Bitwise BITB registró una salida de 11,8 millones. Los ETF de Ether recibieron 689,8 millones en la semana, los de Solana 188,1 millones y los de XRP unos 75,6 millones. Las entradas acumuladas desde el lanzamiento suman 58.000 millones, los activos de los fondos 108.420 millones y el coste medio del titular 81,722. El 21 de septiembre fue el mejor día desde octubre de 2025, con unos 3.260 millones en BTC, ETH y SOL durante la semana. Aun así, el impulso se enfría: las cifras diarias cayó cerca de un 87% a lo largo de la semana.
Seguridad: Bitget y los puentes
El principal riesgo del día es la seguridad. Tras el incidente del 24 de septiembre, Crypto News Flash informa de que Bitget elevó su estimación de los activos transfers a las direcciones del atacante desde 351,6 millones hasta unos 387,5 millones de dólares tras añadir Zcash y TRON, y anunció una recompensa del 5% por los fondos congelados y otro 5% por los fondos devueltos. El ataque se detectó a las 18:31 UTC y afectó a monederos calientes; las reservas frías y las claves privadas no se comprometieron, los saldos de los usuarios no se vio afectados, las pérdidas están cubiertas por un Protection Fund de más de 464 millones, y la negociación y los depósitos siguieron operando durante la suspensión de retiros. Entre los activos afectados figuran XRP, ETH, USDT, ZEC, USDC, USDT0, XAUt, BNB, AVAX y TRX; se han congelado unos 318.000–320.000 dólares en stablecoins —99.990 USDC de Circle y 218.023 USDT de Tether—, con estimaciones de las fuentes ligeramente discrepantes. Las retiradas se reanudarán por fases: BTC el 28 de septiembre, ETH el 29, USDT el 30, y el resto de tokens y la fiat el 2 de octubre. La CEO Grace Chen admitió una posible vinculación con Corea del Norte por la similitud de direcciones IP y el uso de VPN, pero la bolsa considera que no se trata de un ataque interno y la autoría no está confirmada; investigan Mandiant y SlowMist, y la empresa prevé usar el canal Bybit LazarusBounty.
Hay un detalle especialmente Tocante: CoinDesk señala que el atacante movió unos 83 millones de dólares en XRP robado desde tres monederos, y que unos 75 millones permanecen en carteras que Ripple no puede congelar por las reglas del XRP Ledger. En total el atacante movió cerca de 103 millones de XRP, repartidos en cinco cuentas, y unos 54 millones de XRP salieron de las cuentas originales, con XRP perdiendo alrededor de un 4% en el día. Grace Chen pidió públicamente a THORChain que denegase el servicio a las direcciones de los atacantes, pero THORChain no tiene clave de administración y hace un año la red no congeló transacciones ni siquiera tras su propio exploit de 10,7 millones. TRM Labs ha aplicado antes a THORChain el «puente de elección» para blanquear grandes robos: según MistTrack, por ella pasaron casi 1.200 millones de dólares deExaminer elosal de Bybit. Bitget ha abierto un panel de seguimiento y una API con las direcciones de los atacantes en las redes EVM, XRP Ledger, Zcash y TRON.
La disputa sobre la seguridad de los puentes continúa: NewsBTC informa de que Evercrest Technologies (KelpDAO) ha presentado una demanda en el Tribunal Supremo de la Columbia Británica contra LayerZero Labs, su filial canadiense y el cofundador Bryan Pellegrino por el exploit de abril que drenó 116.500 rsETH valorados en unos 292 millones de dólares a través de un puente. Las acusaciones —negligencia, representación descuidada y difamación— no están probadas, y LayerZero señala como único punto de fallo una configuración con un solo verificador en el lado de KelpDAO. El 18 de abril los atacantes engañaron al verificador para que firmara una transferencia entre cadenas falsificada, tras lo cual los rsETH abandonaron la infraestructura de Kelp; los usuarios retiraron más de 650 millones y se vio afectado cerca del 0,14% de las aplicaciones de la red LayerZero. En ese contexto, proyectos con unos 14.500 millones de dólares en activos WIBH anunciaram su migración de LayerZero a Chainlink CCIP —BitGo y WBTC trasladaron unos 7.400 millones y el estado de Wyoming movió el token FRNT a un contrato exclusivo plurianual—. LayerZero ha elevado el mínimo por defecto a tres verificadores en ambas versiones de endpoint.
Regulación: la agenda se ha desplazado del Congreso a las agencias
Empecemos por la Reserva Federal y las stablecoins. El 24 de septiembre la Reserva Federal publicó dos propuestas al amparo de la GENIUS Act que suman 392 páginas. La primera exige la cobertura íntegra de las stablecoins de pago con reservas de los emisores bajo supervisión de la Reserva, con una sobretasa escalonada por riesgo operativo: 2% sobre los primeros 20.000 millones en circulación, 1,5% sobre los siguientes 30.000 millones y 1% por encima de 50.000 millones, más el 25% de la media trienal de ingresos no vinculados a reservas. La valoración de las reservas debe recalcularse a diario antes de las 17:00 en el distrito de la Reserva del emisor. La segunda propuesta define un procedimiento de aprobación para las estructuras de stablecoinEds de los bancos miembros del sistema federal de seguros. Si las reservas son insuficientes, el emisor debe notificar a la Reserva y presentar un plan de restauración en 24 horas, y los reembolsos deben comenzar antes de las 17:00 del siguiente día hábil, lo que, según estima CryptoSlate, abre el riesgo de una carrera de 48 horas. Una vez iniciada la liquidación se detiene la emisión, se prohíben las comisiones de reembolso y los reembolsos ordinarios se atienden en dos días hábiles. Se aceptan comentarios durante 60 días tras la publicación en el Federal Register. Se trata de un mercado de unos 307.300 millones de dólares, donde USDT ocupa unos 183.700 millones, USDC unos 76.400 millones, y esos dos activos concentran el 97,7% de los pares en las 12 mayores bolsas. Como contraste, la OCC propuso en marzo un compromiso exactamente contrario: detener de inmediato la nueva emisión y aplicar la liquidación forzosa solo tras 15 días hábiles. Estas primeras propuestas de la Reserva fijan de hecho el coste de capital y la velocidad de reembolso para todo el mercado estadounidense de stablecoins bajo supervisión.
Los mercados de predicción pierden terreno. El 25 de septiembre un paneljai footnotes del Sexto Tribunal de Apaciones declaró que Kalshi no había demostrado que sus contratos deportivos dejen de ser swaps según la Commodity Exchange Act, y que la ley federal no desplaza a las leyes de juego de Ohio y Tennessee (Unchained). El tribunal confirmó la denegación de defensa de Ohio, anuló la garantía concedida a Kalshi en Tennessee y devolvió los casos a los tribunales inferiores; la resolución ocupa 49 páginas. También rechazó el argumento de conflicto con el estatuto federal de la bolsa, reconociendo el geofencing como una forma de cumplir ambos regímenes. Es el segundo tribunal de apaciones que se alinea con los estados después del Noveno, y la apelación de Nueva Jersey en el Tribunal Supremo de EE. UU. espera la respuesta de Kalshi hasta el 9 de noviembre. La magnitud de la decisión se ve en los datos: el 69% de la demanda minorista deportiva de Kalshi procede de estados sin apuestas deportivas online legales, y California y Tejas aportan el 44%; los litigios abarcan más del 90% de las operaciones y el 95% de los ingresos de Kalshi en 2025, con un volumen ejecutado entre el 1 de julio y el 20 de septiembre estimado en 31.100 millones. En Míchigan, un tribunal estatal ya había ordenado el 1 de septiembre a Kalshi bloquear los contratos deportivos, con multas de hasta 500.000 dólares diarios, y el representante de Kalshi Dani Lever calificó la decisión de inaplicable por el conflicto entre las reglas de los estados.
En paralelo, Nueva York ataca a Polymarket. La fiscal general Letitia James y la gobernadora Kathy Hochul han demandado a QCX LLC, que opera como Polymarket US, alegando que la plataforma acepta apuestas deportivas y sobre otros eventos sin licencia de la New York State Gaming Commission desde diciembre de 2025. La demanda señala la admisión de usuarios de 18 a 20 años frente a una edad mínima de 21 años para las apuestas móviles en el estado, y exige una prohibición permanente, la devolución a los usuarios, la confiscación de ingresos y una multa triplicada sobre el beneficio. La plataforma está valorada en más de 20.000 millones. Perseguir a la mayor plataforma de predicciones en el estado con el mayor presupuesto refuerza el riesgo para todo el sector.
Los cambios de personal en Washington coincidieron con el fracaso de la vía legislativa. Hester Peirce ha presentado una carta de dimisión con efecto el 2 de octubre de 2026 y en noviembre se incorporará a la facultad de Derecho de Regent University; dirigió el Crypto Task Force de la SEC desde el 4 de febrero de 2025 y总数的 ocho años en la comisión, cuyo segundo mandato había expirado formalmente ya en junio de 2025 (Cointelegraph). Tras su salida solo quedarán el presidente Paul Atkins y Mark Uyeda, y no se ha nombrado sucesor. Al mismo tiempo, la Blockchain Association pierde a su CEO Summer Mersinger el 16 de octubre, mientras Kristin Smith regresa como responsable的从interina el 17 de octubre manteniendo la presidencia del Solana Policy Institute; Mersinger seguirá como asesora hasta finales de 2026 y antes fue comisionada de la CFTC y trabajó en la GENIUS Act. Ambas decisiones se避けて aproximadamente diez días después del fracaso del cloture del CLARITY Act en una votación de 49–50; poco antes, Circle anunció la salida de su director financiero Jeremy Fox-Gin y del cofundador Sean Neville del consejo. Perder dos voces clave de la industria justo cuando la regulación pasa del Congreso a las agencias parece symbolically significativo.
Al mismo tiempo, las propias agencias siguen suavizando el riesgo regulatorio. El 25 de septiembre la División de Finanzas Corporativas de la SEC publicó un FAQ: el anuncio de un canje de tokens en una red funcional no constituye por sí mismo una promesa de esfuerzos managerial significativos según el test Howey, mientras que en una red que aún no es funcional un canje presentado como forma de obtener ingresos puede apuntar a un contrato de inversión. Otras respuestas tratan la cualificación de los tokens de recibo del staking líquido y que una plataforma de negociación no se convierte en promotora de un token solo por listarlo. El documento refleja la posición del personal, no ha sido aprobado ni rechazado por la Comisión y carece de fuerza jurídica (Crypto.News). El contexto es un récord: los canjes de tokens localement remixIdaron unos 638 millones de dólares hasta finales de agosto de 2026 frente a 545 millones un año antes según Allium Labs, con Hyperliquid en torno a 370 millones y Pump.fun en unos 200 millones que juntos suman casi el 90% del total. La SEC también ha introducido una «exención de innovación» para las acciones tokenizadas, el personal de la CFTC emitió una carta de no acción para proveedores pasivos de software, y un paquete más amplio de la CFTC sobre los mercados cripto se ha enviado a revisión de la Casa Blanca, aunque su texto no se ha publicado. La OCC se apresura a finalizar las reglas de stablecoins antes de noviembre, adelantándose al plazo legal de enero. Al Senado le faltaron 11 votos de los 60 necesarios para avanzar el CLARITY Act, y Kristin Smith, del Solana Policy Institute, considera ahora más realista la vía regulatoria que la legislativa.
Tecnología e infraestructura institucional
Solana se acerca a la actualización más relevante de su red. Anza llevó el testnet a Alpenglow el 24 de septiembre y el devnet el 25 de septiembre en la época 1167; todavía no hay fecha de activación en mainnet (CoinDesk). El protocolo apunta a una finalidad de unos 100–150 milisegundos frente a los actuales ~12,8 segundos: el algoritmo TowerBFT se sustituye por el sistema Votor, aprobado por los validadores en el marco de SIMD-0326, y los votos pasan de los bloques a certificados BLS compactos. Antes, las transacciones de voto técnico ocupaban hasta el 75% de la capacidad de los bloques. El modelo de tolerancia a fallos «20+20» da unos 100 ms con respuestas de validadores queosting al menos el 80% de laان(arguments) con un 80% de laПосле y unos 150 ms en modo de respaldo, y los objetivos de 150 ms proceden de pruebas y simulaciones, no de transacciones en condiciones reales de mercado. El número de transacciones que se reportan disminuirá, aunque la actividad de los usuarios puede mantenerse, y los proveedores de datos tendrán que distinguir bloques competidores. La activación de funciones en mainnet podría reanudarse provisionalmente a partir del 28 de septiembre; la SVM y la estructura de los contratos inteligentes no cambian. En septiembre la red también redujo el tiempo objetivo de ranura de 300 ms a 250 ms.
XRP Ledger espera el aplazamiento de su principal mejora de rendimiento. La enmienda BatchV1_1 perdió el apoyo de 30 de 35 validadores de confianza y recuperó el umbral el 25 de septiembre, lo que reinició la cuenta atrás de dos semanas y desplazó la fecha más temprana de activación del 29 de septiembre al 9 de octubre de 2026; la enmienda sobre delegación de poderes se traslada al 8 de octubre (CoinDesk). Los desarrolladores aclaran que el problema no afectó a mainnet ni provocó pérdida de fondos, y la corrección salió en la versión xrpld 3.4.1. La nueva enmienda fixBatchV1_2 se presentó con voto por defecto a favor, con un consenso del 94,29% según XRPScan. Conviene recordar la mecánica: Batch según el estándar XLS-56 permite ejecutar atómicamente varias transacciones de cuentas distintas en un solo cierre del registro, pero la activación exige más del 80% de apoyo de los validadores de confianza durante dos semanas consecutivas, y caer por debajo del umbral reinicia el contador. El aplazamiento de dos semanas ilustra la fragilidad general del umbral de apoyo de las enmiendas.
La oferta de XRP sigue siendo un factor de presión recurrente: hasta 1.000 millones de XRP por unos 1.540 millones de dólares saldrán de la custodia de Ripple el 1 de octubre con un precio cercano a 1,54 dólares. En la custodia quedan unos 31.980 millones de XRP de los 55.000 millones iniciales, y hay unos 11.000 millones en circulación sobre un máximo de 100.000 millones. Ripple históricamente devuelve buena parte de los tokens desbloqueados a nuevos contratos, de modo que el aumento efectivo de la oferta en circulación es menor. Según Santiment, el saldo de las ballenas subió de 12.370 millones de XRP el 21 de septiembre a 12.800 millones el 24, con más de 470 millones de XRP acumulados en cinco días. El desbloqueo equivale a unos 1.500 millones de dólares de volumen diario frente a una rotación semanal cercana a 6.700 millones, mientras que el RSI de 14 días ronda el 64 y el activo cotiza por encima de sus medias móviles de 50 y 200 días. Al mismo tiempo crece la infraestructura de liquidación: la rotación de RLUSD se acercó a 2.490 millones de dólares y el volumen total de stablecoins en XRP Ledger subió un 6% semanal hasta unos 1.190 millones según DefiLlama, con RLUSD representando más del 92% de la oferta de stablecoins de la red —unos 1.100 millones— y el resto, unos 90 millones. El emisor en Estados Unidos es Standard Custody & Trust Company bajo la supervisión de NYDFS, el custodio principal es BNY, y en agosto Ripple se unió a Clearpool y Cicada en un fondo de crédito institucional previsto y denominado en RLUSD. Ese dominio de un solo emisor refuerza la posición de Ripple y, al mismo tiempo, concentra el riesgo de liquidez de la red.
Zcash es un desafío aparte: ha añadido cerca de un 102% en un mes y cotiza alrededor de 1.535 dólares tras las liquidaciones de cortos de principios de septiembre; el activo está por encima de 1.000 dólares desde el 4 de septiembre. Una votación con cerca del 99,9% de apoyo aprobó reducir el tiempo objetivo de bloque de 75 a 25 segundos: NU7 está previsto para testnet el 6 de octubre, la decisión sobre mainnet es el 20 de octubre y la activación en mainnet el 5 de noviembre. Por separado, cerca del 98,9% apoyó mantener el calendario actual de halving. El Grayscale Zcash Fund comenzó a cotizar en NYSE Arca el 25 de agosto con unos 304 millones de dólares en activos y superó los 1.000 millones aproximadamente un mes después, y la compañía programó un split de acciones ZCSH de 3 a 1 con fecha de registro el 28 de septiembre y distribución el 29 de septiembre. El cofundador Eli Ben-Sasson repitió su previsión de 5.000 dólares a fin de año, reconociendo que desconoce las causas de la subida; es la opinión del fundador, no un hecho establecido.
Los activos tokenizados pasan definitivamente a DeFi. Aave V4 lanzó en Base Equities Hub un escenario donde los usuarios cualificados fuera de Estados Unidos pueden depositar siete acciones tokenizadas —Apple, Amazon, Alphabet, Meta, Microsoft, Nvidia y Tesla— como garantía y tomar prestado USDC. Los tokens fueron emitidos por Coinbase Onchain SPV Ltd y representan certificados sobre acciones depositadas en custodia segregada en Alpaca Securities, con precios Dialog de Chainlink. El acceso está limitado a jurisdicciones permitidas conforme a Regulation S, USDC sigue siendo el único activo tomable, se prohíben las posiciones de acción contra acción y se establecen límites de riesgo sobre la garantía y el USDC desde el lanzamiento, con incorporaciones posteriores sujetas a la dirección y a la revisión de riesgos. Es la primera vez que las acciones tokenizadas funcionan como garantía en un gran protocolo DeFi. Un paso de infraestructura comparable se ha dado en las finanzas tradicionales: Barclays, HSBC UK, Lloyds, Monzo, Nationwide, NatWest y Santander realizaron las primeras transacciones reales de clientes con depósitos en libras tokenizadas sobre una infraestructura común construida por Quant con la participación de EY y Linklaters. Los escenarios de prueba incluían transferencias entre particulares y la refinanciación de hipotecas, y los tokens representan depósitos comerciales existentes, no stablecoins ni una libra digital; UK Finance informa de que los liquidación de activos digitales también se probarán en los próximos meses.
Sector corporativo
CoinDesk informa de que Binance invirtió 100 millones de dólares en Circle en el marco de una alianza estratégica ampliada por cinco años para promover USDC, con foco en los mercados emergentes. Según Kaiko, el número de mercados al contado que cotizan USDC en Binance pasó de 140 a 329, el volumen mensual subió de 20.000–40.000 millones a más de 80.000 millones, y la rotación diaria de 5.000–10.000 millones es entre 10 y 20 veces la de otros centros de negociación. La capitalización de USDC ronda los 74.000 millones frente a unos 140.000 millones de USDT, de modo que la operación refuerza a USDC precisamente en los mercados emergentes. La primera alianza entre Binance y Circle se anunció en diciembre de 2024, y ninguna de las partes上讲definió la operación como un cambio en el modelo de reservas de USDC, sino como distribución, integración y una alianza comercial. Circle ya había anunciado la compra de la singalesa Tazapay por 400 millones.
Dos decisiones corporativas marcan el tono de la parte institucional del mercado. El consejo de Strategy aprobó el 24 de septiembre unas enmiendas que hacen que cada día natural sea fecha de registro de dividendos para las series STRC, STRF, STRK y STRD, con el pago desplazado al siguiente día hábil; los tipos y las obligaciones agregadas no cambian. Se espera la votación de accionistas el 28 de octubre, siendo STRC la primera serie en pasar a pagos diarios desde el 1 de noviembre de 2026 y las demás desde enero de 2027. La propuesta aún no está en vigor: solo se ha presentado un aviso previo de votación. En ese contexto, la compañía recompró sus propios STRC por 174 millones de dólares esta semana, después de haber elevado ya en junio la frecuencia de los pagos de mensual a dos veces al mes. STRC cotizaba de formahljs llamativamente por debajo de su valor nominal de 100 dólares, algo que el CEO Phong Le relaciona con posiciones apalancadasEnsure con bitcoin como garantía. La segunda operación, según The Defiant, es el cierre por parte de CleanSpark de una emisión de 2.276 millones de dólares en notas senior garantizadas bajo la Regla 144A entre inversores institucionales cualificados, con destino el centro de datos de Sandersville y la refinanciación de las líneas de crédito existentes. Anunciada a última hora del 25 de septiembre, la operación se describe como una de las mayores financiaciones del año para un minero de Bitcoin cotizado y muestra cómo las empresas de minería recurren a fuentes de capital institucionales.